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에코프로(086520)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략 2026/02/19 15:34

개미신사

이차전지 소재 공룡 에코프로가 인도네시아 제련 사업의 성과와 메탈 가격 반등에 힘입어 지난해 연간 영업이익 흑자 전환에 성공했다. 전기차 캐즘 속에서도 원가 경쟁력을 입증하며 실적 반등의 신호탄을 쏘아 올렸다는 평가다.

2월12일 넥스트레이드(NXT)에 따르면 개장 전 기준 에코프로는 전 거래일 대비 1.44% 오른 15만4700원에 거래되고 있다.

금융감독원 전자공시시스템과 업계에 따르면 에코프로는 지난해 연결 기준 매출 3조 4315억 원, 영업이익 2332억 원을 기록했다. 전년 대비 매출은 10% 증가했으며 특히 2930억 원의 영업손실을 냈던 2024년과 비교해 드라마틱한 수익성 개선을 이뤄냈다.

이번 '어닝 서프라이즈'의 일등 공신은 선제적으로 투자한 인도네시아 제련 사업이다. 에코프로는 인도네시아 모로왈리 산업단지(IMIP) 내 제련소 투자를 통해 지난해 약 2500억 원 규모의 투자 차익을 거뒀다. 최근 니켈과 리튬 등 주요 메탈 가격이 저점을 찍고 반등하면서 관련 트레이딩 이익과 재고평가이익이 실적을 견인한 것으로 분석된다.

다만 화려한 영업이익 성적표 이면에 숨겨진 '당기순손실'은 풀어야 할 과제다. 에코프로는 지난해 2243억 원의 당기순손실을 기록했는데 이는 주가 변동에 따른 파생상품 평가손실(약 2960억 원) 때문이다. 에코프로비엠 주가수익스와프(PRS)와 자회사 에코프로머티리얼즈의 상환전환우선주(RCPS) 관련 회계상 손실이 장부에 반영된 탓이다.

송호준 에코프로 대표는 "경영 위기 돌파를 위해 강도 높은 효율화와 미래 성장동력 확보에 집중했다"며 "올해는 전 사업장에 AI를 도입해 공정 혁신을 이루고 로봇·ESS 등 신규 수요에 적극 대응해 흑자 기조를 안착시키겠다"고 강조했다.

이차전지 관련 종목이 1월20일 동반 상승 마감했다. 이날 포스코퓨처엠[003670]은 전장보다 4.06% 오른 20만5천원에 거래를 마쳤다. LG에너지솔루션[373220](1.13%), 에코프로비엠[247540](3.83%), 에코프로[086520](3.47%) 등도 올랐다.

최근 '불장'에서 이차전지주가 한동안 주춤했으나 로봇산업 발전에 따른 수혜 업종 중 하나로 배터리가 꼽히면서 투자심리가 살아난 것으로 풀이된다.

미리애셋증권 김석환 연구원은 "로봇산업 발전으로 배터리가 주목받고 있다"며 "특히 리튬 인산철 배터리보다는 에너지 밀도가 높은 삼원계 계열 배터리가 유리할 것으로 보인다. 테슬라의 휴머노이드 로봇 '옵티머스'는 LG에너지솔루션의 삼원계 배터리를 사용하고 있다"고 짚었다

작년 4분기 연결기준 매출액은 7336.32억으로 전년동기대비 13.1% 증가. 영업이익은 662.16억으로 997.93억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 3495.59억 적자로 857.26억 적자에서 적자폭 확대.

작년 연결기준 매출액은 3조4315.48억으로 전년대비 9.7% 증가. 영업이익은 2332.04억으로 2930.69억 적자에서 흑자전환. .당기순이익은 2243.40억 적자로 2953.67억 적자에서 적자폭 축소.

최근 이차전지 업종 주가가 잇단 악재에도 하방 경직성을 보이는 가운데, 에코프로의 구조 개선과 원가 경쟁력 강화가 향후 실적 반등의 핵심 변수로 부각되고 있다.

윤석천 경제평론가는 1월12일 공개된 유튜브 채널 이투데이TV '찐코노미'(연출 김성현)에 출연해 에코프로의 흑자 전환 가능성에 대해 설비 투자 부담 축소와 니켈 내재화를 가장 중요한 요인으로 꼽았다.

윤 평론가는 "에코프로비엠 같은 경우에는 자본 지출이 헝가리 데브레첸 공장을 중심으로 거의 마무리됐다"며 "그러니까 새롭게 대규모 자본 투자를 할 이유가 없다. 인도네시아 니켈 광산과 제련소에 대한 투자도 거의 마무리 단계"라고 말했다.

이어 윤 평론가는 니켈 중간재(MHP·Mixed Hydroxide Precipitate) 확보에 따른 원가 절감 효과를 강조했다. 윤 평론가는 "가장 중요한 건 인도네시아 니켈 광산에 투자하면서 니켈 중간재를 직접 확보할 수 있게 됐다는 점"이라며 "이를 통해 기존 양극재 대비 원가를 20~30% 정도 낮출 수 있고, 이건 엄청난 원가 경쟁력이라고 볼 수 있다"고 밝혔다.

니켈 가격 상승도 실적 개선 요인으로 지목했다. 윤 평론가는 "니켈 가격이 kg당 14달러까지 떨어졌다가 현재는 19달러에 육박하고 있다"며 "이런 상황에서도 에코프로는 니켈을 싸게 조달하니까 원가 경쟁력은 더 커질 수밖에 없다"고 진단했다.

또 윤 평론가는 "이제 수직 계열화를 완성했기 때문에 니켈 중간재를 외부에서 사 오는 게 아니라 직접 제련해서 쓰는 구조"라며 "니켈 제련소 1·2차를 합치면 연간 영업이익이 약 5000억원이다. 여기에 니켈 가격까지 오른다면 실적은 더 좋아질 수밖에 없다"고 말했다.

차세대 제품 전략과 관련해서는 무전구체 LFP(리튬인산철) 양극재를 언급했다. 윤 평론가는 "에코프로가 무전구체 LFP 양극재를 생산하기 위해서 준비하고 있다"며 "상반기까지 파일럿 라인을 완성하고, 상반기 이후에 양산을 계획하고 있다. 장비는 이미 다 들어온 상태"라고 설명했다.

또한 중국 의존도가 높은 전구체 구조를 벗어났다는 점을 강조하며 "에코프로 같은 경우는 현대제철과 협력해 이 문제를 해결했다. 이게 원래 4년짜리 국책 과제였는데 드디어 이걸 완성한 것"이라고 말했다.

헝가리 공장과 관련해서도 긍정적인 전망을 내놨다. 윤 평론가는 "이미 완공이 됐다는 건, 물밑에서 고객사를 어느 정도 확보했다는 의미일 가능성이 크다"며 "가동률이 올라가면 흑자 전환도 충분히 가능하다"고 전망했다.

투자 전략에 대해서는 "신규로 들어가시는 분들은 수직 계열화를 거의 완성한 기업들, 향후 호재가 기다리는 기업들 위주로 분할 매수하는 전략이 좋다"고 조언했다.

장기 수요 전망에 대해서는 로보택시와 ESS(에너지저장장치) 확대를 언급하며 "여기에 ESS, 휴머노이드 로봇, 로보택시까지 더해지면 배터리 수요는 크게 달라질 수 있다"며 "테슬라의 사이버캡이 본격화되면 폭발력은 생각보다 클 수 있다"고 말했다.

윤 평론가는 "악재는 이미 거의 다 나왔다"며 "작은 호재에도 주가는 크게 반응할 수 있다"고 예측했다. 이어 "유럽 신규 수주, LFP·LMR(리튬망간리치) 양극재 수주, 니켈·리튬 가격 상승이 이어진다면 실적은 본격적으로 반영될 것"이라고 강조했다.

에코프로(086520)가 헝가리 데브레첸 양극재 공장을 준공하고 상업 생산에 착수한다. 국내 양극재 기업 가운데 최초로 유럽 생산거점을 확보한 경쟁력을 기반으로 현지 시장을 적극 공략할 계획이다.

에코프로는 작년 11월28일(현지시간) 헝가리 데브레첸에서 에코프로 헝가리 공장 준공식을 개최했다고 30일 밝혔다.

준공식에는 이동채 에코프로 창업주를 비롯해 송호준 에코프로 대표, 최문호 에코프로비엠(247540) 대표 등 가족사 경영진과 이스트반 요 헝가리투자청장 등 헝가리 주요 인사, 왕민 GEM 부회장, 이석희 SK온 사장 등 주요 고객사 경영진들이 대거 참석했다.

이동채 창업주는 축사에서 “헝가리 정부의 전폭적이고 신속한 원스톱 지원 덕분에 2023년 착공 이후 3년 만에 한국 양극재 기업 최초의 유럽 현지 생산기지를 완공했다”며 “헝가리 공장 준공은 유럽 전기차 산업의 판도가 빠르게 변화하는 시점에서 에코프로와 유럽이 함께 미래를 만들어 갈 새로운 시작”이라고 말했다.

데브레첸 공장에는 약 44만㎡ 부지에 양극재를 생산하는 에코프로비엠과 리튬 가공을 담당하는 에코프로이노베이션, 공업용 산소와 질소를 생산하는 에코프로에이피 등이 입주했다. 양극재 연 생산능력(CAPA)은 5만4000톤으로 전기차 약 60만 대에 공급할 수 있는 규모다. 이노베이션동에서는 연간 8000톤의 수산화리튬을, 에이피동에서는 시간당 1만6000㎥의 산소를 생산한다.

에코프로는 내년부터 하이니켈 삼원계 양극재를 순차적으로 양산할 예정이다. 고객 수요에 맞춰 향후 미드니켈, LFP(리튬·인산·철) 등 중저가 제품군으로 포트폴리오를 확대할 방침이다. 향후 증설을 거쳐 헝가리 양극재 공장의 총 생산량은 연 10만8000톤까지 확대될 예정이다.

헝가리 양극재 공장은 유럽 핵심원자재법(CRMA) 시행과 맞물려 배터리 셀 제조사와 완성차 업체들의 큰 관심을 받을 것으로 예상된다. 유럽연합(EU)이 배터리를 비롯한 주요원자재에 대한 역내 공급망 구축을 의무화하는 만큼 에코프로는 신규 고객사 확보를 기대하고 있다. 헝가리에는 삼성SDI, SK온, CATL 등 대형 배터리 기업은 물론 BMW 등 글로벌 완성차 업계의 생산기지가 들어서있다.

에코프로는 데브레첸 현지에서 채용을 늘리는 등 현지화에 적극 나설 계획이다. 이를 위해 인근 기술학교 및 직업훈련센터와 정기적인 교류를 갖고 산학협력 프로그램을 통해 채용 연계형 교육 프로그램도 꾸리고 있다.

2024년 연결기준 매출액은 3조1278.53억으로 전년대비 56.92% 감소. 영업이익은 2930.39억 적자로 2981.72억에서 적자전환. 당기순이익은 2953.67억 적자로 1352.69억에서 적자전환.

기존 에코프로가 환경사업 부문을 인적분할함에 따라 변경상장된 업체. 자회사 및 피투자회사 지분의 관리 및 투자를 목적으로 하는 지주사업을 영위. 양극활물질 등 2차전지 사업을 영위하는 코스닥 상장사 에코프로비엠을 비롯해 온실가스 및 유해가스 제어 사업을 영위하는 에코프로에이치엔을 종속회사로 보유. 이 외 비상장사로 2차전지용 수산화리튬 임가공업체 에코프로이노베이션, 2차전지용 전구체 제조 및 판매업체 에코프로머티리얼즈 등을 보유. 최대주주는 이동채 외(25.58%).

2023년 연결기준 매출액은 7조2602.00억으로 전년대비 28.73% 증가. 영업이익은 2981.72억으로 51.38% 감소. 당기순이익은 1352.69억으로 38.68% 감소.

2008년 10월28일 288원에서 바닥을 찍은 후 2023년 7월26일 301952원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 작년 5월27일 37750원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 2월4일 184500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 13일 148600원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높히는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 158800원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 165400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 182000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 200000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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