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디어유(376300)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/02/06 05:59

개미신사

신영증권은 2월5일 디어유(376300)에 대해 “환율 효과와 중국 로열티 정산 반영으로 지난해 4분기 실적이 시장 기대치를 상회했다”며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 5만7000원을 유지했다.

김지현 신영증권 연구원은 이날 보고서에서 “4분기 매출액은 전년 동기 대비 34% 증가한 238억원, 영업이익은 100% 증가한 98억원을 기록하며 컨센서스를 웃돌았다”며 이같이 밝혔다.

실적 개선 배경으로 앱스토어 가격 인상 효과와 환율 효과가 동시에 반영된 점을 꼽았다. 김 연구원은 “지난해 7월 진행된 앱스토어 가격 인상이 이번 분기에 온전히 반영됐고, 환율 상승 효과도 매출 증가에 기여했다”고 설명했다. 여기에 중국 로열티 매출이 당초 분기별 이연 정산 예상과 달리 지난 분기와 이번 분기 물량이 4분기에 합산 반영되며 실적을 끌어올렸다는 분석이다.

수익성도 크게 개선됐다. 플랫폼 수수료는 환율 상승으로 증가했으나, 결제 전환율이 전 분기 11%에서 16%로 상승하며 수수료율이 낮아졌다. 이에 따라 4분기 영업이익률은 41%를 기록했다.

구독자 수는 감소했다. 4분기 평균 구독자 수는 204만명으로 전 분기 대비 15만명 줄었다. 김 연구원은 “중국향 간편결제 이관과 일부 아티스트의 군입대가 주 원인”이라고 짚었다. 중국 비중은 37%에서 33%로 낮아졌고, 한국 비중은 30%에서 33%로 확대됐다. 일본 버블 구독자 수는 7만명에서 9만5000명으로 증가세를 이어갔다.

다만 향후 중국 사업에 대해서는 긍정적인 평가를 유지했다. 김 연구원은 “현재 주가는 중국 로열티 매출이 충분히 반영되지 않은 수준”이라며 “C팝 아티스트 입점 확대와 중국 죽스(JOOX) 앱 내 버블서비스 론칭 등 중국 파트너인 TME의 사업 의지가 지속 확인되고 있다”고 부연했다.

작년 4분기 연결기준 매출액은 238.02억으로 전년동기대비 33.9% 증가. 영업이익은 97.58억으로 100.4% 증가. 당기순이익은 103.23억으로 88.3% 증가.

작년 연결기준 매출액은 838.35억으로 전년대비 12.0% 증가. 영업이익은 313.95억으로 23.5% 증가. 당기순이익은 186.57억으로 23.5% 감소.

디어유가 내년 영업이익 458억 원을 내며 올해보다 50.6% 성장할 것으로 예상됐다. 중국 시장에서 성과에 따라 실정 추정치 상향 여지도 있는 것으로 평가됐다.

황지원 iM증권 연구원은 지난 12월24일 디어유 목표주가를 5만3천 원, 투자의견을 매수(BUY)로 유지했다.

23일 디어유 주가는 3만9750원에 거래를 마쳤다.

4분기에는 NCT 도영과 정우의 군입대, 엑소 디오의 서비스 종료로 구독 수가 전분기보다 감소할 것으로 예상됐다. 하지만 16일 NCT 태용의 제대에 따른 서비스 재개로 일부 상쇄될 것으로 전망됐다.

웹 결제 도입에 따른 플랫폼 수수료 절감으로 매출 대비 지급수수료 비중은 1분기 48%에서 2분기 45%, 3분기 42%로 감소했다. 현재 웹 결제 전환율은 12%로 속도는 예상보다 느리지만 12월 간편 결제 도입으로 점차 개선될 것으로 분석됐다.

디어유는 현 시점에서 국내 서비스 현황보다 중국 시장 확장성에 집중할 필요가 있는 것으로 평가됐다.

중국 음원 플랫폼 QQ뮤직에서 서비스하는 버블의 C팝 아티스트 입점이 본격화되고 있는 것으로 분석됐다. 11월 이후 13명이 추가되며 현재 28명을 확보했는데 이들의 합산 웨이보(중국 사회관계망서비스) 팔로워 수는 약 3700만 명, QQ뮤직 팔로워 수는 385만 명이다. QQ뮤직 팔로워의 10%만 버블 서비스를 구독한다고 가정해도 최소 40만 명 이상 구독 수가 증가할 것으로 기대됐다.

황지원 연구원은 “라인업 확대가 가속화되고 있는 만큼 내년에는 유의미한 지표를 확인할 수 있을 것”이라고 말했다.

중국향 로열티는 4분기부터 실적에 반영될 예정이며 이윤으로 직결되는 만큼 C팝 아티스트 입점 속도가 예상보다 빠르거나 실제로 유입된 구독 수가 예상보다 많을 경우 실적 추정치 상향으로 이어질 것으로 분석됐다.

QQ뮤직의 버블 서비스는 개선을 지속하고 있는 것으로 평가됐다. 인기 탭이 생성되고 요금제 다변화 및 프로모션 강화로 신규 구독을 유도하는 점 등이다. 또한 이용자 피드백을 기반으로 서비스가 지속 개선되고 있어 중국 사용자의 편의성이 향상되고 있는 점도 긍정적으로 분석됐다.

디어유는 2026년 매출 960억 원, 영업이익 458억 원을 낼 것으로 전망됐다. 올해보다 매출은 16.6%, 영업이익은 50.6% 늘어나는 것이다.

2024년 연결기준 매출액은 748.64억으로 전년대비 1.09% 감소. 영업이익은 254.13억으로 11.22% 감소. 당기순이익은 243.88억으로 6.88% 감소.

에스엠엔터테인먼트 그룹 계열의 모바일 어플리케이션 개발 및 운영 업체. 주요 서비스인 "DearU bubble(디어유 버블)" 이라는 아티스트와 프라이빗 한 메시지로 소통하는 서비스를 출시하여 팬-아티스트 커뮤니케이션 플랫폼 제공을 주요 사업으로 영위. 에스엠엔터테인먼트, 제이와이피엔터테인먼트가 지분 참여 및 서비스 입점 중. 이 외 스마트 노래방 앱 everysing, 아티스트 팬 커뮤니티 플랫폼 Lysn, 아날로그 손편지 서비스 DearU letter 등의 서비스 사업도 진행.

신규 사업으로 메타버스(Meta+Universe) 산업이 큰 폭으로 성장하고 있는 가운데, 가상현실 속에서 아티스트와 교류할 수 있는 메타버스 공간 '마이홈' 제공 예정. 최대주주는 에스엠스튜디오스 외(62.28%).

2023년 개별기준 매출액은 756.91억으로 전년대비 53.86% 증가. 영업이익은 285.90억으로 75.55% 증가. 당기순이익은 261.10억으로 59.24% 증가.

2024년 9월9일 17640원에서 최저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 7월1일 63600원에서 고점을 찍고 밀렸으나 11월25일 30650원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 41850원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 43600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다. 목표가는 1차로 48000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 52800원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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