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에코프로(086520)저점에선 물량 모아둘 기회로 보이며, 이후 전망 및 대응전략 2026/01/27 10:36

개미신사

이차전지 관련 종목이 1월20일 동반 상승 마감했다. 이날 포스코퓨처엠[003670]은 전장보다 4.06% 오른 20만5천원에 거래를 마쳤다. LG에너지솔루션[373220](1.13%), 에코프로비엠[247540](3.83%), 에코프로[086520](3.47%) 등도 올랐다.

최근 '불장'에서 이차전지주가 한동안 주춤했으나 로봇산업 발전에 따른 수혜 업종 중 하나로 배터리가 꼽히면서 투자심리가 살아난 것으로 풀이된다.

미리애셋증권 김석환 연구원은 "로봇산업 발전으로 배터리가 주목받고 있다"며 "특히 리튬 인산철 배터리보다는 에너지 밀도가 높은 삼원계 계열 배터리가 유리할 것으로 보인다. 테슬라의 휴머노이드 로봇 '옵티머스'는 LG에너지솔루션의 삼원계 배터리를 사용하고 있다"고 짚었다

최근 이차전지 업종 주가가 잇단 악재에도 하방 경직성을 보이는 가운데, 에코프로의 구조 개선과 원가 경쟁력 강화가 향후 실적 반등의 핵심 변수로 부각되고 있다.

윤석천 경제평론가는 1월12일 공개된 유튜브 채널 이투데이TV '찐코노미'(연출 김성현)에 출연해 에코프로의 흑자 전환 가능성에 대해 설비 투자 부담 축소와 니켈 내재화를 가장 중요한 요인으로 꼽았다.

윤 평론가는 "에코프로비엠 같은 경우에는 자본 지출이 헝가리 데브레첸 공장을 중심으로 거의 마무리됐다"며 "그러니까 새롭게 대규모 자본 투자를 할 이유가 없다. 인도네시아 니켈 광산과 제련소에 대한 투자도 거의 마무리 단계"라고 말했다.

이어 윤 평론가는 니켈 중간재(MHP·Mixed Hydroxide Precipitate) 확보에 따른 원가 절감 효과를 강조했다. 윤 평론가는 "가장 중요한 건 인도네시아 니켈 광산에 투자하면서 니켈 중간재를 직접 확보할 수 있게 됐다는 점"이라며 "이를 통해 기존 양극재 대비 원가를 20~30% 정도 낮출 수 있고, 이건 엄청난 원가 경쟁력이라고 볼 수 있다"고 밝혔다.

니켈 가격 상승도 실적 개선 요인으로 지목했다. 윤 평론가는 "니켈 가격이 kg당 14달러까지 떨어졌다가 현재는 19달러에 육박하고 있다"며 "이런 상황에서도 에코프로는 니켈을 싸게 조달하니까 원가 경쟁력은 더 커질 수밖에 없다"고 진단했다.

또 윤 평론가는 "이제 수직 계열화를 완성했기 때문에 니켈 중간재를 외부에서 사 오는 게 아니라 직접 제련해서 쓰는 구조"라며 "니켈 제련소 1·2차를 합치면 연간 영업이익이 약 5000억원이다. 여기에 니켈 가격까지 오른다면 실적은 더 좋아질 수밖에 없다"고 말했다.

차세대 제품 전략과 관련해서는 무전구체 LFP(리튬인산철) 양극재를 언급했다. 윤 평론가는 "에코프로가 무전구체 LFP 양극재를 생산하기 위해서 준비하고 있다"며 "상반기까지 파일럿 라인을 완성하고, 상반기 이후에 양산을 계획하고 있다. 장비는 이미 다 들어온 상태"라고 설명했다.

또한 중국 의존도가 높은 전구체 구조를 벗어났다는 점을 강조하며 "에코프로 같은 경우는 현대제철과 협력해 이 문제를 해결했다. 이게 원래 4년짜리 국책 과제였는데 드디어 이걸 완성한 것"이라고 말했다.

헝가리 공장과 관련해서도 긍정적인 전망을 내놨다. 윤 평론가는 "이미 완공이 됐다는 건, 물밑에서 고객사를 어느 정도 확보했다는 의미일 가능성이 크다"며 "가동률이 올라가면 흑자 전환도 충분히 가능하다"고 전망했다.

투자 전략에 대해서는 "신규로 들어가시는 분들은 수직 계열화를 거의 완성한 기업들, 향후 호재가 기다리는 기업들 위주로 분할 매수하는 전략이 좋다"고 조언했다.

장기 수요 전망에 대해서는 로보택시와 ESS(에너지저장장치) 확대를 언급하며 "여기에 ESS, 휴머노이드 로봇, 로보택시까지 더해지면 배터리 수요는 크게 달라질 수 있다"며 "테슬라의 사이버캡이 본격화되면 폭발력은 생각보다 클 수 있다"고 말했다.

윤 평론가는 "악재는 이미 거의 다 나왔다"며 "작은 호재에도 주가는 크게 반응할 수 있다"고 예측했다. 이어 "유럽 신규 수주, LFP·LMR(리튬망간리치) 양극재 수주, 니켈·리튬 가격 상승이 이어진다면 실적은 본격적으로 반영될 것"이라고 강조했다.

작년 연결기준 매출액은 1410.57억으로 전년대비 39.8% 감소. 영업이익은 117.10억으로 51.7% 감소. 당기순이익은 127.03억으로 41.0% 감소.

에코프로(086520)가 헝가리 데브레첸 양극재 공장을 준공하고 상업 생산에 착수한다. 국내 양극재 기업 가운데 최초로 유럽 생산거점을 확보한 경쟁력을 기반으로 현지 시장을 적극 공략할 계획이다.

에코프로는 작년 11월28일(현지시간) 헝가리 데브레첸에서 에코프로 헝가리 공장 준공식을 개최했다고 30일 밝혔다.

준공식에는 이동채 에코프로 창업주를 비롯해 송호준 에코프로 대표, 최문호 에코프로비엠(247540) 대표 등 가족사 경영진과 이스트반 요 헝가리투자청장 등 헝가리 주요 인사, 왕민 GEM 부회장, 이석희 SK온 사장 등 주요 고객사 경영진들이 대거 참석했다.

이동채 창업주는 축사에서 “헝가리 정부의 전폭적이고 신속한 원스톱 지원 덕분에 2023년 착공 이후 3년 만에 한국 양극재 기업 최초의 유럽 현지 생산기지를 완공했다”며 “헝가리 공장 준공은 유럽 전기차 산업의 판도가 빠르게 변화하는 시점에서 에코프로와 유럽이 함께 미래를 만들어 갈 새로운 시작”이라고 말했다.

데브레첸 공장에는 약 44만㎡ 부지에 양극재를 생산하는 에코프로비엠과 리튬 가공을 담당하는 에코프로이노베이션, 공업용 산소와 질소를 생산하는 에코프로에이피 등이 입주했다. 양극재 연 생산능력(CAPA)은 5만4000톤으로 전기차 약 60만 대에 공급할 수 있는 규모다. 이노베이션동에서는 연간 8000톤의 수산화리튬을, 에이피동에서는 시간당 1만6000㎥의 산소를 생산한다.

에코프로는 내년부터 하이니켈 삼원계 양극재를 순차적으로 양산할 예정이다. 고객 수요에 맞춰 향후 미드니켈, LFP(리튬·인산·철) 등 중저가 제품군으로 포트폴리오를 확대할 방침이다. 향후 증설을 거쳐 헝가리 양극재 공장의 총 생산량은 연 10만8000톤까지 확대될 예정이다.

헝가리 양극재 공장은 유럽 핵심원자재법(CRMA) 시행과 맞물려 배터리 셀 제조사와 완성차 업체들의 큰 관심을 받을 것으로 예상된다. 유럽연합(EU)이 배터리를 비롯한 주요원자재에 대한 역내 공급망 구축을 의무화하는 만큼 에코프로는 신규 고객사 확보를 기대하고 있다. 헝가리에는 삼성SDI, SK온, CATL 등 대형 배터리 기업은 물론 BMW 등 글로벌 완성차 업계의 생산기지가 들어서있다.

에코프로는 데브레첸 현지에서 채용을 늘리는 등 현지화에 적극 나설 계획이다. 이를 위해 인근 기술학교 및 직업훈련센터와 정기적인 교류를 갖고 산학협력 프로그램을 통해 채용 연계형 교육 프로그램도 꾸리고 있다.

작년 11월26일 장 초반 2차전지 관련주들이 리튬 가격 반등과 업황 개선 기대감에 일제히 강세를 보이고 있다.

엠피닥터에 따르면 이날 오전 9시 17분 현재 하이드로리튬(101670)은 전 거래일 대비 235원(11.55%) 오른 2270원에 거래되고 있다. 성일하이텍(365340)(7.37%), 리튬포어스(073570)(6.60%), LG화학(051910)(6.34%), 미래나노텍(095500)(6.31%), 포스코퓨처엠(003670)(5.88%) 등도 상승폭이 크다.

리튬 가격이 저점을 통과하며 2차전지 업황 개선 기대감이 커지고 있다. 신한투자증권에 따르면 중국 탄산리튬 가격은 올해 2분기를 저점으로 7월 공급 개혁과 일부 광산 허가 이슈로 반등했다. 공급 과잉 주범인 중국의 공급 조절 의지와 에너지저장장치(ESS) 수요 호조에 따른 수급 밸런스 개선으로 가격 상승에 대한 기대감이 확대됐다.

증권가에서는 국내 배터리 셀 및 양극재 업체들의 매출에서 가격 요인에 따른 하락 가능성은 제한적이며 오히려 상방 요인으로 작용할 것으로 전망하고 있다. 또한 미국 ESS 시장은 고성장하는 확실한 수요처로 자리 잡을 것으로 예상되며, 탈중국 공급망 구축이 더욱 중요해지는 가운데 한국 기업들의 전반적인 수혜가 기대된다는 분석이다.

신한투자증권 이진명 연구원은 “리튬 등 주요 메탈은 2차전지 산업의 선행 지표로 수요 가늠자 역할을 할 수 있다”며 “향후 국내 배터리 셀 및 양극재 업체들의 매출에서 가격 요인에 따른 하락 가능성은 제한적이며 오히려 상방 요인으로 작용할 전망”이라고 밝혔다.

에코프로가 올해 3분기 인도네시아 1단계 투자 성과에 힘입어 어닝 서프라이즈를 기록했다. 4분기는 인도네시아 2단계 투자 본격화로 실적 개선 효과가 있을 것으로 전망했다.

에코프로는 올해 3분기 연결 기준 매출 9597억원, 영업이익 1499억원으로 집계됐다고 작년 11월5일 공시했다. 매출은 전년 동기(5934억원) 대비 61.7% 올랐고, 영업이익은 1년 전(영업손실 1088억원) 대비 흑자 전환이다. 전 분기 대비로는 매출과 영업이익이 각각 3%, 824% 증가했다.

계열사별로 양극재 제조 업체 에코프로비엠은 매출 6253억원, 영업이익 507억원을 기록하며 3개 분기 연속 흑자에 성공했다. 매출은 전년 동기 대비 19.8% 증가했고, 영업손익은 흑자 전환했다. 고객사 재고 조정으로 매출이 주춤했지만, 인도네시아 투자 수익과 에너지저장장치(ESS)용 NCA 양극재 판매 증가로 3개 분기 연속 흑자를 기록했다.

전구체 제조 업체 에코프로머티리얼즈는 매출 632억원, 영업적자 251억원을 기록하며 상대적으로 아쉬운 실적을 냈다. 다만 에코프로머티리얼즈는 인도네시아 니켈 제련소 GEN 자회사 인수 성과가 실적에 반영되며 당기순이익 1619억원을 기록했다.

에코프로에이치엔은 284억원의 매출과 23억원의 영업이익을 거뒀다. 에코프로에이치엔은 전방 산업 중 석유화학 및 철강 분야의 업황 부진으로 매출과 이익이 줄었지만 향후 반도체 산업 호황으로 케미컬 필터의 판매량이 증가하고 온실가스 저감 사업에 대한 수요가 확대될 것으로 예상된다.

이번 호실적은 인도네시아 1단계 성과가 가장 큰 영향을 미쳤다. 에코프로는 2022년부터 IMIP(인도네시아 모로왈리 산업단지)에 위치한 니켈 제련소 4곳에 약 7000억원을 투자해왔는데, 올해 그린에코니켈(GEN)과 EGS제련소 인수가 마무리되면서 투자 차익으로 영업이익이 큰 폭으로 증가했다.

연말부터 본격화되는 인도네시아 2단계 투자를 통해 연평균 3천억원의 수익을 예상한다고 밝혔다. 에코프로는 "인도네시아 2단계 투자로 예상되는 연평균 이익 규모는 1단계(1800억원)보다 훨씬 큰 3000억원 이상이 될 것으로 기대된다"고 말했다. 그러면서 "이는 연결 이익과 트레이딩 이익 등을 포함한 보수적인 추정치로, 2030년까지 니켈 가격을 ㎏당 약 16달러로 가정한 수치"라고 덧붙였다.

아울러, 연말부터는 인도네시아 술라웨시섬 IGIP(인터내셔널 그린 산업단지) 중심으로 2단계 투자를 본격화한다. 투자가 마무리되면 IGIP는 연 13만톤(t)의 니켈 중간재를 생산하게 되며 에코프로는 이 중 5만t의 오프테이크 물량을 확보할 방침이다.

에코프로는 제련소부터 전구체, 양극재 공정까지 이어지는 통합 밸류체인을 구축해 글로벌 시장에서 최저가 수준의 제품을 생산한다는 계획이다.

에코프로는 "(IGIP 제련소에서) 생산되는 니켈을 전구체, 양극재에 투입할 경우에 원가를 약 20∼30% 절감할 수 있다"며 "이를 통해 전 세계 어디서든 중국과 동등한 수준의 경쟁력을 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있다"고 강조했다.

재무구조도 개선됐다. 에코프로의 3분기 기준 자산총계와 부채총계는 각각 8조7827억원, 4조5680억원으로 집계됐다. 이는 전년 동기 대비 각각 17%, 6.5% 증가한 수준이다. 이에 따라 부채비율도 117.7%에서 108.4%로 개선됐다.

2024년 연결기준 매출액은 3조1278.53억으로 전년대비 56.92% 감소. 영업이익은 2930.39억 적자로 2981.72억에서 적자전환. 당기순이익은 2953.67억 적자로 1352.69억에서 적자전환.

기존 에코프로가 환경사업 부문을 인적분할함에 따라 변경상장된 업체. 자회사 및 피투자회사 지분의 관리 및 투자를 목적으로 하는 지주사업을 영위. 양극활물질 등 2차전지 사업을 영위하는 코스닥 상장사 에코프로비엠을 비롯해 온실가스 및 유해가스 제어 사업을 영위하는 에코프로에이치엔을 종속회사로 보유. 이 외 비상장사로 2차전지용 수산화리튬 임가공업체 에코프로이노베이션, 2차전지용 전구체 제조 및 판매업체 에코프로머티리얼즈 등을 보유. 최대주주는 이동채 외(25.58%).

2023년 연결기준 매출액은 7조2602.00억으로 전년대비 28.73% 증가. 영업이익은 2981.72억으로 51.38% 감소. 당기순이익은 1352.69억으로 38.68% 감소.

2008년 10월28일 288원에서 바닥을 찍은 후 2023년 7월26일 301952원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 작년 5월27일 37750원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 128600원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 134000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 148000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 16300원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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