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케이엔제이(272110)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/27 10:23

개미신사

한국투자증권은 1월26일 케이엔제이(272110)에 대해 올해 사상 최대 실적 경신이 전망되고 있는 가운데, 전환사채 발행에 따른 주가 하락은 과도한 상태로써 중장기 관점에서 바라볼 때 매수 기회라고 조언했다.한국투자증권에 따르면 케이엔제이의 지난해 4분기 예상 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 34% 늘어난 238억원, 167% 성장한 62억원으로 호실적이 이어질 전망이다. 전 분기 대비로는 각각 9%, 10% 상승한 수치다.부품업체 특성상 공정 전환 시 장비 가동 중단에 따른 일시적 실적 변동성이 발생한다. 하지만 낸드 V9 공정 전환에도 불구하고 고객사의 애프터마켓(A/M) 제품 채택 확대에 힘입어 외형 성장이 지속될 것라는 분석이다. 이를 반영해 기존 4분기 추정치 대비 매출액과 영업이익을 각각 4.5%, 13.6% 상향 조정했다. 이와 함께 실리콘카바이드(SiC) 포커스링 수요 회복에 힘입어 지난해 연간 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 36.5% 늘어난 849억원, 60% 증가한 226억원으로 사상 최대 실적을 전망했다.

조수헌 한국투자증권 연구원은 "지난 7일 200억원 규모의 전환사채 발행을 공시했으며, 이후 주가는 약 12% 하락했다. 다만 이번 주가 조정은 과도하다고 판단한다"며 "지난해 3분기 기준 회사의 순차입금 556억원과 보유 현금 80억원, 그리고 향후 신제품 개발 및 증설에 필요한 투자 재원을 고려하면 이번 전환사채 발행은 불가피한 선택"이라고 짚었다.이어 "현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율(12MF PER) 6배 수준으로 밴드 하단에 위치해 있다. 경쟁사평균 멀티플이 25배 수준임을 감안하면 밸류에이션 매력은 충분하다"며 "전환사채 발행에 따른 단기 주가 하락은 중장기 관점에서 매수 기회"라고 강조했다.조 연구원은 "낸드 업황 개선 및 고객사의 A/M 제품 채택 확대를 바탕으로 올해 매출액과 영업이익은 지난해 대비 각각 29% 상승한 1095억원, 38% 성장한 311억원을 기록하며 최대 실적을 재차 경신할 것"이라고 점쳤다.이에 대해 "최대 고객사인 S사의 A/M 제품 채택률은 아직 30% 미만인 반면, H사는 이미 50% 수준까지 확대돼 양사 간 격차가 뚜렷하다"며 "이에 S사 매출 비중이 높고 SiC 관련 특허 이슈가 없는 동사가 A/M 부품업체 가운데 구조적 성장성이 가장 높다고 판단한다"고 진단했다.

코스닥 상장사 케이엔제이가 팜한농, 한국기계연구원과 손잡고 국내 기업 중 최초로 제조시설 옥상에 첨단 스마트팜 기술이 집약된 친환경 '도심형팜'을 조성한다.

케이엔제이는 지난 12월3일 충남 아산 본사에서 팜한농, 한국기계연구원과 '첨단산업시설의 도심형팜 구축·운영 사업 협약(MOU)'을 체결했다고 밝혔다. 이날 협약식에는 3개 기관의 주요 관계자들이 참석해 ESG 경영 실천과 미래형 도심 농업 기술 실증을 위한 협력을 약속했다. 아산시 관계자들도 자리에 함께해 지역 내 기업의 친환경 혁신 프로젝트에 대한 높은 관심을 보였다.

이번 협약은 케이엔제이가 기존 사옥 부지에 새롭게 증축하는 제조 공장 건물의 옥상 유휴 공간을 활용하기 위해 추진됐다. 일반적인 오피스 빌딩이 아닌 제조 시설 옥상에 최신 스마트팜 시스템을 갖춘 도심형팜을 구축하는 것은 이번이 처음이다.

협약에 따라 3개 기관은 각자의 전문성을 살려 역할을 분담한다. 케이엔제이는 신규 증축 공장동의 옥상 공간 제공, 투자를 통해 도심형팜 조성을 주관하며 팜한농은 해당 공간에 최첨단 ICT(정보통신기술) 기반 도심형팜 시스템을 구축하고 운영 솔루션을 지원한다.

한국기계연구원은 이번 프로젝트에서 도심형팜의 스마트 운영과 연계해 첨단산업시설의 '공기-물-먹거리'가 순환되는 환경 기계 혁신기술을 개발하고 이를 실증하는 핵심 역할을 맡는다. 단순한 작물 재배를 넘어 공장 내 에너지와 자원이 효율적으로 순환되는 친환경 메커니즘을 실제 산업 현장에 구현한다는 점에서 큰 의미가 있다.

이번 프로젝트는 케이엔제이의 강력한 'ESG 경영' 의지를 담고 있다. 케이엔제이는 이번 도심형팜을 통해 공장·사무실 등 산업시설에서 배출되는 이산화탄소(CO₂)와 공정수를 농업용 양액·생육자원으로 재활용할 계획이다. 작물 생육 과정에서 생성되는 산소(O₂), 수분, 열에너지를 다시 건물 내부로 공급함으로써 산업시설의 공조, 에너지 수요를 줄이는 고도화된 ‘순환형 친환경 메커니즘’을 구현하는 것을 목표로 하고 있다.

도심형팜에서 수확한 친환경 작물은 사내 식당 식자재로 활용하거나 임직원들에게 제공해 임직원 복지 향상과 '안전한 먹거리 제공'이라는 사회적 가치(Social) 창출에도기여할 예정이다. 케이엔제이는 이번 도심형팜 조성을 시작으로 유관 기관과의 협력을 강화하며 환경 보호와 사회적 책임을 다하는 다양한 캠페인을 지속적으로 확대해 나갈 방침이다.

케이엔제이 관계자는 "팜한농의 독보적인 스마트팜 기술과 한국기계연구원의 첨단 환경 기계 기술이 제조 현장인 우리 회사의 증축 사옥에서 만나 시너지를 내게 되어 기쁘다"며 "국내 제조시설 최초로 시도되는 이번 옥상 도심형팜은 단순한 휴식 공간을 넘어 기술과 자연이 공존하는 제조업 ESG 경영의 새로운 표준이 될 것"이라고 밝혔다.

코스닥 상장사 케이엔제이가 역대 최대 3분기 실적을 써냈다. 주력 제품인 CVD-SiC의 판매량 증가에 힘입어 3분기 만에 지난해 전체 매출과 비슷한 수준의 매출을 기록했다. 아산 사업장 내 증설 작업을 진행 중으로 신규 장비를 통한 실적은 내년 말부터 본격적으로 발생할 예정이다.

작년 11월14일 금융감독원 전자공시에 따르면 케이엔제이는 3분기 연결 누적 기준 매출 611억원, 영업이익 164억원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 37.6%, 영업이익은 39% 증가했다. 같은 기간 당기순이익은 94억원에서 156억원으로 66% 증가했다.

케이엔제이는 반도체·LED 공정용 CVD SiC 핵심 부품을 생산하는 기업이다. 업계 최고 수준의 박막 CVD 증착 기술과 자체 CVD 코팅 설비 제작 기술을 보유 중이다. 충남 아산과 당진 두 곳을 생산거점으로 두고 국내외 기업에 안정적으로 제품을 공급하고 있다. 증가하는 CVD SiC 수요에 대응하기 위해 아산 사업장에서는 증설 작업을 진행하고 있다.

3분기 호실적을 낸 데는 기존 글로벌 반도체 업체향 공급 물량이 증가한 점이 가장 큰 영향을 미쳤다. 특히 중국향 공급물량이 증가함에 따라 수출 비중도 자연스레 커졌다. 전체 매출을 견인하고 있는 탄소제품의 수출 비중은 지난해 29%에서 올해 3분기 40%로 11%포인트가량 높아졌다.

2023년 4월 설립한 조인트벤처 신운반도체를 통해서도 글로벌 시장 내 존재감을 키우고 있다. 신운반도체는 자체 영업망을 기반으로 중국, 대만 IDM, 파운드리사에 납품을 진행 중이다. 최근 직접 영업을 확대하며 올해부터 본격적으로 매출을 내고 있다.

이번 4분기에도 3분기와 비슷한 수준의 매출을 낼 것으로 전망되는 만큼 올해 큰 무리 없이 역대 최대 매출을 경신할 수 있을 것으로 보인다. 내부적으로는 800억원대 매출 달성도 가능할 것으로 예상하고 있다. 지난 8월 신규 셋업된 챔버를 통한 매출은 이번 4분기부터 본격적으로 반영된다.

케이엔제이는 지난 9월 IR을 통해 중장기 실적 가이던스를 공개한 바 있다. 2030년까지 2000억원대 매출, 시장점유율 20%을 달성해 글로벌 톱티어 SiC·소재 기업으로 도약하겠다고 밝혔다. 지역별로는 국내 매출 1000억원, 해외 매출 1000억원을 내는 게 목표다.

케이엔제이 관계자는 "조인트벤처 신운반도체의 영업망이안정화되고 케이엔제이도 해외 직접 영업을 확대한 결과 매출이 꾸준히 증가하고 있다"며 "내년 초 아산 공장 증설을 마치고 상반기 중 장비를 들일 예정으로 해당 신규 챔버들을 통한 매출은 내년 4분기부터 발생할 것으로 예상한다"고 설명했다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 218.56억으로 전년동기대비 32.99% 증가. 영업이익은 56.43억으로 27.24% 증가. 당기순이익은 74.75억으로 194.52% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 610.97억으로 전년동기대비 37.68% 증가. 영업이익은 163.63억으로 38.53% 증가. 당기순이익은 156.15억으로 66.61% 증가.

한국투자증권은 작년 9월25일 케이엔제이에 대해 반도체 소모성 부품인 SiC 포커스링을 중심으로 A/M(After Market) 시장 확대와 낸드 수요 증가의 수혜가 기대된다고 밝혔다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

조수헌 한국투자증권 연구원은 사업 현황과 관련해 "케이엔제이는 세계 두번째로 SiC 포커스링 개발에 성공한 업체로, SK하이닉스와 삼성전자를 고객사로 확보하며 기술력을 입증했다"며 "자체 제작한 CVD챔버를 운영해 경쟁사 대비 품질·리드타임·원가 측면에서 우위를 보유하고 있다"고 설명했다. 현재 보유 중인 CVD 챔버는 13대이며, 연간 매출 환산 시 1000억원 규모 생산능력을 확보한 상태로 향후 최대 30대까지 증설이 가능하다.

조 연구원은 이어 A/M 시장과 관련해 "2024년 기준 국내 SiC 포커스링 시장은 4200억원 규모로, 이 중 A/M은 최근 4년간 500억원에서 1700억원으로 세 배 확대됐다"며 "국내 제조사들의 채택률이 아직 낮아 향후 수요 확대가 예상되며, 케이엔제이의 매출액도 2020년 155억원에서 2024년 611억원으로 성장하며 점유율이 6%에서 15%까지 상승했다"고 말했다. 그는 또 A/M이 장비사 마진이 붙는 B/M 대비 가격 경쟁력이 있고, 커스터마이징 대응 속도가 빠르다는 점도 강점으로 꼽았다.

낸드와 관련해서는 "포커스링 내구성 요구가 큰 낸드 공정에서 SiC 채택이 확대되고 있다"며 "삼성전자 시안 공장이 V8으로 전환 중이며, 연말에는 전환이 완료될 예정으로 V8과 V9 비중이 50%를 상회할 전망"이라고 전했다. 그는 디램 대비 낸드에서의 채택률이 높다는 점을 강조하며, QLC(Quadruple Level Cell) 수요 증가와 함께 SiC 포커스링이 표준화될 것이라고 분석했다.그는 또 "향후 수요에 대응하기 위해 케이엔제이는 현재 CVD 챔버 5대를 제작 중이며, 제작 기간 7개월과 테스트 1개월을 거쳐 2026년 상반기부터 실적에 기여할 것"이라고덧붙였다.

이는 선제적인 투자 성격이 강해 향후 수주 확대 시 안정적인 공급 기반을 확보할 수 있을 것으로 예상했다.

조 연구원은 끝으로 낸드 업황과 밸류에이션을 짚으며, 최근 주가가 단기 반등에도 불구하고 여전히 12개월 선행 PER 9배 수준에 머물러 있다고 언급했다. 그는 "국내 경쟁사 밸류에이션이 20배까지 상승한 점을 감안하면 케이엔제이의 주가는 여전히 밴드 하단에 위치해 있다"며 낸드 업황 회복과 HBF(High Bandwidth Flash) 수요 증가가 가시화될 경우 본격적인 주가 상승 국면에 진입할 수 있을 것으로 전망했다.

2024년 연결기준 매출액은 622.17억으로 전년대비 31.37% 증가. 영업이익은 141.49억으로 35.06% 증가. 당기순이익은 107.70억으로 전년 107.61억 대비 거의 동일한 수준.

2023년 연결기준 매출액은 619.20억으로 전년대비 0.63% 감소. 영업이익은 120.22억으로 9.52% 감소. 당기순이익은 107.61억으로 8.11% 증가.

디스플레이 패널 관련 Edge Grinder(엣지그라인더)와 CVD-SiC(탄화규소) Product 생산 업체. 디스플레이 제조용 장비인 Edge Grinder(엣지그라인더)와 검사장비, CVD-SiC(탄화규소) 제품인 LED제조용 SiC 코팅제품 및 반도체 웨이퍼 에칭공정용 소모품 SiC Focus Ring 등을 생산. 최대주주는 심호섭 외(27.69%).

2022년 연결기준 매출액은 623.14억으로 전년대비 33.97% 증가. 영업이익은 132.86억으로 202.47% 증가. 당기순이익은 99.54억으로 80.21% 증가.

2020년 3월23일 3570원에서 바닥을 찍은 후 2023년 7월25일 27150원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 2024년 12월4일 11550원에서 저점을 찍은 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 7월8일 19560원에서 고점을 찍고 밀렸으나 9월2일 15300원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 10월10일 32600원에서 최고가를 갱신 후 밀렸으나 올 1월9일 19600원에서 저점을 찍고 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 절호의 기회로 보여 집니다.

손절점은 24960원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 26000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 28600원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 31500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다

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