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기가비스(420770)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/23 14:20

개미신사

하나증권은 1월19일 기가비스(420770)에 대해 빅테크들의 인공지능(AI) 투자 확대에 따라 첨단 기판인 플립칩 볼그리드 어레이(FC-BGA)의 증설 사이클 진입으로 인해 실적 개선세 지속되고 있으며, FC-BGA 대면적화 및 고다층화로 검사·수리 장비의 구조적 성장이 기대된다며 투자의견 '매수' 및 목표주가 8만2000원으로 커버리지를 개시했다. 목표주가는 내년 예상 주당순이익(EPS) 3992원에 목표 주가수익비율(Target PER) 20.6배를 적용했다. 목표 주가수익비율은 검사 장비 기업인 KLA, 온투(Onto Innovation), 캠텍(Camtek) 평균 PER에 기가비스의 전방 산업이 패키지 기판에 한정돼 있다는 점을 감안해 50% 할인율을 적용했다. 하나증권에 따르면 기가비스의 지난해 4분기 예상 매출액과 영업이익은 대규모 수주 실적 반영으로 인해 전년 동기 대비 각각 324% 늘어난 291억원, 흑자전환한 131억원(영업이익률 45%)를 기록할 전망이다. 글로벌 탑티어 FC-BGA 업체들이 AI 수요 대응을 위한 증설에 따라 올해 연간 매출액과 영업이익은 지난해 대비 각각 89% 상승한 944억원, 168% 증가한 378억원(영업이익률 40%)을 기록할 것으로 관측되고 있다.김민경 하나증권 연구원은 "글로벌 AI 가속기향 FC-BGA 시장을 과점하고 있는 이비덴(Ibiden)과 유니마이크론(Unimicron)은 선제적으로 증설에 나서며 장비 발주가 시작된 것으로 파악된다"고 언급했다.이어 "이외에 AI 서버향 FC-BGA 후발주자인 삼성전기, 젠딩 테크놀로지(Zhen Ding Tech) 등도 올해 주문형반도체(ASIC)향 FC-BGA 수요 대응을 위해 ABF 기판 증설을 진행 중이거나 증설을 고려하고 있다"며 "이에 ABF 기판 검사장비 시장을 과점하고 있는 동사의 수혜는 중장기적으로 지속될 것"이라고 점쳤다.김 연구원은 "AI 가속기용 FC-BGA 기판의 대면적화, 고다층화, 선폭 미세화 및 부품 실장 난이도 상승으로 신규 생산시설의 램프업 과정에서 수율 안정화가 핵심 과제로 부각되고 있다"며 "이에 따라 레이어별 고해상도 검사 및 결함 복구 공정의 중요성이 증가할 것"이라고 전망했다.아울러 "특히 기판 사이즈가 확대되며 장비 1대 당 테스트 할 수 있는 기판의 수가 감소하고 있으며, 기판 선폭 미세화로 인해 기존 흑백 검사 장비 대신 컬러 검사 장비에 대한 수요가 점차 증가하고 있다"고 짚었다.이와 관련해 "기판 스펙의 상향은 수율 개선을 위한 자동 광학 검사(AOI) 및 자동 수리(AOR) 장비에 대한 수요 증가를 야기할 것"이라며 "AI 가속기, 고대역폭메모리(HBM) 등 AI 반도체 평균판매단가(ASP) 상승으로 인해 현재 샘플 검사 시스템에서 향후 전수 조사로 확대될 가능성도 상존한다"고 바라봤다.마지막으로 "동사는 현재 2마이크로 수준의 검사장비 개발을 완료했으며 주요 고객사의 연구개발(R&D) 센터에 출하하고 있어 중장기 관점에서 가격(P)과 물량(Q)이 동반 성장하는 국면에 진입했다고 판단한다"고 조언했다.

반도체 기판 검사장비 전문기업 기가비스가 2025년 실적 턴어라운드에 이어 2026년 본격적인 성장 모멘텀을 맞이할 전망이다.

iM증권은 작년 11월23일 기가비스가 AI 서버향 FC-BGA 수요 증가와 전방 고객사들의 CAPEX 사이클로 인해 2026년 하반기부터 가시적인 성과를 낼 것으로 분석했다.

기가비스는 2004년 설립된 기업으로, 반도체 기판 내층 검사(AOI)와 수리(AOR) 장비를 전문으로 제조한다.

2㎛/2㎛ 수준의 미세 선폭까지 검사·수리가 가능한 기술력을 갖췄으며, 차세대 패키징 기술인 PLP 검사 장비도 개발 중이다. 글로벌 AOI/AOR 기판 검사장비 시장에서 2024년 기준 50% 점유율을 확보하며, 시장 내 독보적 지위를 유지하고 있다.

2025년 기가비스의 실적은 매출액 505억원, 영업이익 130억원으로 예상된다. 2년 연속 적자를 경험한 뒤 이뤄낸 턴어라운드로, 기업 체질 개선과 전방 산업 수요 회복이 맞물린 결과로 풀이된다.

iM증권은 “2025년 실적 개선은 기가비스의 기술력과 글로벌 고객사 확보가 결실을 본 결과”라며 “향후 AI 서버향 FC-BGA 수요 확대가 본격화되면 2026년에는 성장세가 더욱 뚜렷해질 것”이라고 분석했다.

2026년 기가비스는 매출액 623억원, 영업이익 212억원을 기록할 전망이다. 2026년 상반기에는 화성 2공장 증설이 준공될 예정으로, 판가가 높은 In-Line FA 설비(AOI-VRS-AOR 자동화 세트설비) 출하 증가와 함께 성장 모멘텀이 확대될 것으로 기대된다.

이와 관련 iM증권은 “전방 산업 CAPEX 사이클이 기가비스 매출로 직접 연결되고 있다”며 “증설 공장이 가동되기 시작하는 2026년 하반기부터 본격적인 실적 레버리지 효과가 나타날 것”이라고 전망했다.

기가비스의 경쟁력은 △고선폭 검사·수리 기술 △PLP 검사 장비 개발 △글로벌 AOI/AOR 시장 점유율 50% △전방 산업 CAPEX 사이클 연계 성장 등으로 요약된다. 이러한 강점은 AI 서버 시장 확대와 맞물려 지속적인 성장 동력으로 작용할 것으로 보인다.

유리 기판 관련주 기가비스 태성 켐트로닉스 와이씨켐 제이앤티씨 SKC 기가비스 미래컴퍼니 에프엔에스테크 필옵틱스 삼성전기 HB테크놀러지 씨앤지하이테크가 있다.

FC-BGA 검사장비는 AI 서버·고성능 컴퓨팅(HPC) 시장에서 필수 장비로, 글로벌 수요 증가가 예상됨에 따라 기가비스의 주력 제품 수요 역시 꾸준히 늘어날 전망이다.

글로벌 반도체 기판 검사 및 수리 선도기업 기가비스가 일본의 주요 반도체 기판 기업과 38억원 규모의 단일판매공급계약을 체결했다고 작년 11월17일 밝혔다.글로벌 반도체 기판 검사(AOI) 및 수리(AOR) 장비 분야에서 점유율 1위를 차지하고 있는 기가비스가 AI 및 서버 FC-BGA 수요 확대에 힘입어 작년 대비 올해 실적이 크게 개선될 전망이다.기가비스는 지난 2024년 전방 산업의 설비투자(CAPEX) 축소로 매출이 전년 대비 70% 이상 감소했으나, 올해 상반기 흑자 전환에 성공하며 뚜렷한 회복 조짐을 보이고 있다.

메리츠증권, 한국IR협의회의 최근 보고서에 따르면 "하반기 중 약 350억원 규모의 수주잔고가 매출로 인식될 경우, 연간 매출이 약 500억 원 이상으로 회복될 전망"이며, 업계 관계자는 "현재까지 제품 출하가 계획에 따라 순조롭게 진행 중"이라고 전했다.또한 기가비스는 일본의 주요 반도체 기판 제조업체와 38억원 공급계약을 체결했다. 해당 계약은 총 투자금액 중 일부로, 내년까지 단계적으로 추가 수주 및 출하가 예정되어 있으며, 계약 상대방은 올해 신규로 공시되는 일본 주요 고객사 중 한 곳이다.특히 AI 반도체용 FC-BGA 관련 수요 증가에 힘입어 수주 및 출하 일정이 당초 계획보다 앞당겨졌으며, 이를 통해 매출 안정성과 중장기 실적 기여도를 한층 강화할 것으로 기대하고 있다.한편, 기가비스는 FC-BGA분야를 넘어 PLP(Panel Level Package)와 유리기판 시장에서도 기술 경쟁력을 강화하고 있다. 회사는 이러한 신시장 진출을 기반으로 초기 시장 선점을 통한 중장기 성장동력을 확보한다는 전략이다.

메리츠증권은 작년 10월1일 기가비스에 대해 칩온웨이퍼온서브스트레이트(CoWoS)용 인공지능(AI) 가속기 플립칩 볼그리드어레이(FC-BGA) 공급사 다변화 흐름 속에서 수혜 확대를 예상했다.

메리츠증권에 따르면 기가비스는 2022~2023년 연간 35% 이상의 고마진을 기록하며 기술력을 입증한 장비사다. 특히 FC-BGA 기판 미세 회로 선폭 검사 분야에서 독보적인 경쟁력을 확보, 2024년 자동 광학 검사(AOI)·자동 광학 수리(AOR) 시장에서 약 50% 수준의 점유율을 확보하며 업계 1위를 기록한 것으로 파악된다. 그러나 공급과잉 국면 속 전방 업체들의 투자 축소로 2024년부터 실적 부진이 시작됐다. 기대했던 CoWoS용 AI 가속기향 FC-BGA는 대면적이 요구되지만 선폭은 기존 중앙처리장치(CPU)향과 유사하다. 이에 따라 고객사들이 범용 장비를 AI용으로 전환 활용하면서, 실적 부진이 장기화한 것으로 판단된다.

양승수 메리츠증권 연구원은 "주문형반도체(ASIC) 진영에서 벤더 다변화 움직임이 가속화되는 흐름"이라며 "이는 기존 선두업체들이 엔비디아(NVIDIA)향 그래픽처리장치(GPU) 패키지 기판 수요 대응에 집중하고 있고, 주요 원재료 수급이 타이트하게 유지되고 있는 점이 복합적으로 작용했기 때문"이라고 진단했다.

그러면서 "이로 인해 ASIC향 공급 확대를 추구하는 전방 업체들의 가동률이 상승하고, 투자 니즈가 확대되고 있다"고 강조했다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 72.26억으로 전년동기대비 81.19% 증가. 영업이익은 8.66억으로 3.14억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 20.67억으로 53.79% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 207.28억으로 전년동기대비 7.59% 증가. 영업이익은 9.72억으로 8.52억 적자에서 흑자전환. 당기순이익은 31.68억으로 26.77% 증가.

2024년 개별기준 매출액은 261.33억으로 전년대비 71.42% 감소. 영업이익은 17.87억 적자로 35014억에서 적자전환. 당기순이익은 34.12억으로 89.55% 감소.

반도체 기판 광학검사(AOI) 및 수리장비(AOR) 전문 업체. 반도체 기판의 결함 검출을 통한 품질 관리, 불량의 수리를 통한 수율 향상, 결함 데이터의 집계 및 관리를 통한 생산 공정 관리의 TotalSolution을 제공하고 있으며, 통합적인 품질과 수율, 공정 관리를 위해 AOI(자동광학검사기), AOR(Automatic Optical Repair), VRS(Verify/Repair System)와 같은 단독 설비와 더불어 단독 설비를 연결한 완전 자동화 설비인 In-Line설비(자동화 설비), 그리고 이들 설비의 효율적인 운용을 위한 소프트웨어(DTS 등)를 제작하여 판매. AOI(자동광학검사기), AOR(Automatic Optical Repair) 매출 비중이 높음. 최대주주는 김종준 외(64.71%).

2023년 개별기준 매출액은 914.23억으로 전년대비 8.33% 감소. 영업이익은 350.14억으로 3.51% 증가. 당기순이익은 326.63억으로 17.70% 증가.

2024년 12월9일 20300원에서 최저점을 찍은 후 작년 10월2일 42500원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월19일 29800원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다, 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 49700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 51800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 57000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 62700원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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