유진투자증권 커뮤니티

주식종합토론

원익머트리얼즈(104830)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/22 14:59

개미신사

김형태·송혜수 신한투자증권 연구원은 1월20일 원익머트리얼즈에 대해 "반도체 업황 회복 국면이 본격화되며 2026년 상반기 가동률이 빠르게 확대될 것"이라며 "현재는 매수 대응이 유리한 시점"이라고 평가했다.연구원은 이날 보고서에서 "2025년 상반기 메모리 공급사들의 재고 조정이 마무리되고 하반기부터 본격적인 실적 회복세가 나타났다"며 "특히 연초 반도체 소재 업종 전반의 주가 상승세는 다소 둔화됐지만, 업황 선행성을 감안하면 매수 타이밍으로 판단된다"고 덧붙였다.

2025년 4분기 실적은 매출 867억원(+4.7% QoQ), 영업이익 152억원(+7.7%)으로 예상돼 컨센서스(매출 838억원, 영업이익 145억원)를 상회할 전망이다. 전방 수요 확대에 따른 외형 성장과 수익성 개선이 동반될 것으로 분석됐다. 영업이익률은 17.6%로 전분기 대비 0.5%p 개선될 것으로 전망했다. 중국 사업장의 일부 영업외 비용이 반영되지만 우려할 수준은 아니라고 평가했다.연구원은 "2026년 매출은 3683억원, 영업이익은 678억원으로 각각 7.1%, 16.5% 상향 조정했다"며 "선단공정 양산에 따른 체질 개선 시나리오가 적용될 것"이라고 전망했다. 이어 "1분기부터 메모리 소재 업종 투자심리 회복이 본격화되고, 하반기에는 비메모리향 매출 기대감도 주가에 반영될 가능성이 있다"고 분석했다.또한 "현재 주요 고객사의 미국 파운드리 팹(Fab) 증설 부지는 이미 확보된 상황으로, 고객사의 설비 가동률 확대 타이밍에 맞춰 대응할 계획"이라며 "2026년 하반기 수요 가시성 확인 시 멀티플(valuation multiple) 추가 상승 요인으로 작용할 것"이라고 내다봤다.신한투자증권은 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가를 4만6500원으로 16.3% 상향했다. 2026년 예상 주당순이익(EPS)은 4227원, 목표 주가수익비율(PER)은 11배(2020~2022년 업황 회복 구간 상단 평균)를 적용했다. 연구원은 "현 주가는 12개월 선행 PER 7.7배로 밴드 중하단에 머물러 있어 과거 회복기 대비 현저히 저평가된 구간"이라고 분석했다.

원익머트리얼즈 주가가 크게 오르고 있다. 1월3일 한국거래소에 따르면 전 거래일 11.17% 올라 3만 4350원에 거래를 마감했다.

반도체 업황이 점진적인 회복 국면에 접어들면서 공정 핵심 소재 기업들의 실적개선 기대감이 주가에 훈풍을 불어 넣고 있는 것으로 보인다.

미세공정 고도화와 신규 라인 증설이 동시에 진행될 경우 가장 먼저 수혜가 나타나는 분야로 ‘특수가스’를 꼽는다. 원익머트리얼즈는 고순도 특수가스를 글로벌 반도체·디스플레이 업체에 공급하며, 업황 반등의 직접적인 수혜주로 거론된다.

원익머트리얼즈는 산업용 가스 제조·판매를 목적으로 설립돼 코스닥시장에 상장했다. 반도체 공정에 필요한 고순도 특수가스 생산에 특화된 기업으로, N2O·NH3·F2 mix·C4F8·Xe·CO2·Si2H6·GeH4 Mix·CH2F2 등 다양한 제품 포트폴리오를 구축하고 있다. 해당 가스들은 식각·증착·세정 등 핵심 공정 전반에 사용되며, 공정 난도가 높아질수록 품질과 안정성이 더욱 중요해진다.

특수가스 사업의 강점은 수요의 구조적 특성에 있다. 반도체 라인이 한 번 가동되면 장기간 안정적인 공급이 필요하고, 공정 변경 시에도 검증된 공급사를 쉽게 교체하기 어렵다. 고객사의 신규 라인 증설이 본격화될 경우, 원익머트리얼즈의 매출이 단계적으로 증가하는 구조이다.

실적 전망 역시 점진적인 개선 흐름이 예상된다. 메모리 반도체를 중심으로 가동률이 회복될 경우 기존 라인의 가스 소모량이 증가하고, 신규 공정 도입 시 고부가 특수가스 비중이 확대될 가능성이 크다.

미세공정 전환이 진행될수록 F2 mix, Xe, Si2H6 등 고난도 가스 수요가 늘어나 수익성 개선으로 이어질 수 있다는 평가다.

원익머트리얼즈는 반도체 기술 변화에 맞춰 제품 비중을 조정하고 신규 시장 진입에도 속도를 내고 있다. 기존 메모리 중심 구조에서 벗어나 파운드리·비메모리 공정 대응력을 강화하고 있으며, 디스플레이용 특수가스 공급도 병행하고 있다. 해외 시장 확대 역시 중장기 성장 전략의 한 축이다. 글로벌 고객사 비중을 확대해 지역별 업황 변동에 따른 리스크를 분산시키겠다는 구상이다.

시장에서는 원익머트리얼즈를 두고 ‘업황 회복에 가장 정직하게 반응하는 기업’이라는 평가도 나온다.

특수가스는 설비 투자보다 실제 생산량과 직결되는 영역인 만큼, 반도체 생산이 늘어날수록 실적에 즉각 반영되는 구조이기 때문이다. 여기에 제품 다각화와 해외 고객 확대가 더해질 경우, 중장기 실적과 기업가치 모두에서 재평가 여지가 크다.

다만 반도체 투자 사이클의 속도 조절, 주요 고객사의 증설 일정 변화 등은 변수로 남아 있다. 원익머트리얼즈는 고순도 특수가스라는 진입장벽 높은 분야에서 경쟁력을 갖춘 만큼, 반도체 산업의 기술 진화와 함께 성장 궤도를 이어갈 가능성이 높다는 평가가 지배적이다.

DB증권은 1월2일 원익머트리얼즈에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 4만3000원으로 상향했다. 전 거래일 종가는 3만900원이다.

이 증권사 서승연 연구원은 “목표주가는 밸류에이션 구간을 2025년에서 2026년으로 변경하고, 메모리 업턴(upturn) 시기 평균 주가수익비율(PER) 10.1배를 적용해 산출했다”면서 “원가 절감에 따른 수익성 개선 속에서 중장기 북미 고객사향 PF3 공급 확대에 주목한다”며 이같이 밝혔다.

서 연구원은 “2025년 하반기 고객사의 디램(DRAM) 가동률은 업황 호조로 상승 중”이라며 “낸드(NAND)는 고객사의 마이그레이션 지연으로 시장 예상 대비 가동률 개선 속도가 느린 상황”이라고 전했다.

올해 메모리 업황은 견조한 서버 수요와 낮은 산업 재고로 지난해에 이어 호황기가 지속될 것으로 예상했다.

그는 “디램 업체들은 캐파를 증설 중이며 올 하반기부터 본격적으로 공급이 확대될 전망”이라며 “디램 고객사들의 캐파 확대 및 가동으로 원익머트리얼즈의 올해 매출액은 전년 대비 13% 증가한 3626억원, 영업이익은 같은 기간 23% 늘어난 677억원을 거둘 것”이라고 내다봤다. 그러면서 “현재 주가는 12개월 예상 순익 기준 주가수익비율 7.2배로 저평가 구간”이라고 덧붙였다.

한편, 지난해 4분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 845억원, 147억원을 기록할 것으로 추정했다. 전년 동기 대비 매출액은 6%, 영업이익은 17% 증가한 수준으로, 시장 전망치(컨센서스)에 부합할 것이란 예상이다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 828.33억으로 전년동기대비 4.41% 증가. 영업이익은 141.54억으로 17.70% 증가. 당기순이익은 125.34억으로 32.27% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 2358.25억으로 전년동기대비 2.04% 증가. 영업이익은 402.27억으로 17.70% 증가. 당기순이익은 346.17억으로 7.35% 증가.

2024년 연결기준 매출액은 3107.15억으로 전년대비 20.67% 감소. 영업이익은 519.19억으로 110.28% 증가. 당기순이익은 318.07억으로 129.74% 증가.

2023년 연결기준 매출액은 3916.75억으로 전년대비 32.62% 감소. 영업이익은 246.90억으로 72.20% 감소. 당기순이익은 138.45억으로 76.02% 감소.

2006년 12월 구 원익IPS의 특수가스사업부문이 물적분할한 업체. 반도체 및 디스플레이 생산공정에 사용되는 특수가스 생산을 주요 사업으로 영위. 삼성전자, SK하이닉스 등의 종합반도체회사를 주요 고객사로 두고 있으며, 반도체 이외에도 삼성디스플레이 AMOLED 사업부에 공정용 특수가스를 공급중. 원익큐브의 최대주주임.
최대주주는 원익홀딩스(45.71%), 주요주주는 FILLIMITED(9.86%), 베어링자산운용(8.30%), 국민연금공단(7.60%)

2022년 연결기준 매출액은 5812.58억으로 87.06% 증가. 영업이익은 887.98억으로 75.80% 증가. 당기순이익은 577.32억으로 9.35% 증가.

2012년 10월26일 14050원에서 바닥을 찍은 후 2015년 6월25일 44000원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월23일 14700원에서 마무리한 이후 2024년 4월1일 43850원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월9일 16450원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 1월5일 37800원에서 고점을 찍고 밀렸으나 13일 31550원에서 저점을 찍은 후 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 34560원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 36000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 39600원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 43600원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

인쇄하기

윗글: 이수페타시스(007660)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략
아랫글: 이엔에프테크놀로지(102710)밀릴때마 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략.