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SNT다이내믹스(003570)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2026/01/11 19:49

개미신사

iM증권은 지난 12월22일 SNT다이내믹스에 대해 중동 안보 불안으로 K2 전차 수출 확대가 기대되는 가운데 자사주 소각 의무화 흐름까지 겹치며 실적 개선 지속성과 밸류에이션 재평가 여지가 커졌다고 분석했다.

이상헌 iM증권 연구원은 "중동지역의 경우 종파 갈등과 국경 불안정, 테러 세력 잔존 등 복합적인 안보 환경으로 말미암아 노후화된 무기 교체 수요가 많아지고 있다"라며 "특히 이라크의 경우 주둔 미군과 국제 연합군이 내년 말까지 철수할 예정이기 때문에 이슬람 테러 조직인 이슬람국가(IS)와 이란 등의 위협에 자체적으로 대응하기 위해서는 무엇보다 포병, 전차 전력 확충이 시급하다"라고 전했다.

이어 "이러한 환경하에서 변속기 국산화 및 우수한 성능과 신속한 공급능력 등을 기반으로 중동형 K2전차(K2ME)의 중동수출이 향후 가속화될 것으로 보인다"라며 "무엇보다 향후 중동 등 K2 전차 수출지역 확대 및 폴란드 추가 계약 등으로 인해 동사의 수주가 증가하면서 실적 개선의 지속성 등을 높여 나갈 수 있을 것"이라고 내다봤다.

이 연구원은 "지난달 3차 상법 개정안으로 자사주 원칙적 소각을 명시하고 있는 법안이 발의되면서 기업은 자사주 소각 의무가 부여된다"라며 "동사는 7월 자사주 약 252만 주를 교환대상으로 하는 교환사채(EB)를 발행했고, 교환대상 자사주가 전량 처분된다고 가정하면 자사주 약 833만 주(25.1%)가 남게 된다"라고 설명했다.

더불어 "3차 상법 개정안으로 원칙적 소각 시대를 맞이하여 동사 자사주 25.1%에 대한 소각도 상당 부분 불가피할 것으로 예상한다"라며 "이와 같은 소각 등으로 동사 밸류에이션 상승의 기반이 마련될 수 있을 것"이라고 의견을 제시했다.

IMM홀딩스 산하 크레딧 전문 운용사인 IMM크레딧앤솔루션(이하 ICS)이 방산·에너지 사업을 펼치는 SNT그룹에 약 1500억원을 재투자한다. 올 상반기 2000억원을 투자한 이후 빠르게 회수에 성공하면서 성장성을 높이 평가하고 있다. 1호 블라인드 펀드를 론칭한 직후 회수 성과를 쌓으며 크레딧 업계 내 존재감을 키우는 모습이다.

지난 12월11일 일 투자은행(IB) 업계에 따르면 ICS는 내년 초 SNT그룹에 총 1484억원 투자를 앞두고 있다. 지주회사인 SNT홀딩스가 발행하는 메자닌을 인수하는 방식이다. 구체적으로 SNT홀딩스의 전환사채(CB) 300억원과 교환사채(EB) 1184억원이 이에 해당된다.

EB의 교환 대상 주식은 SNT홀딩스의 자회사인 SNT에너지와 SNT다이내믹스 지분이 각각 약 4.5%씩 설정됐다. SNT홀딩스는 자회사에 대한 높은 지배력을 바탕으로 일부 지분을 유동화하는 전략을 취하고 있다. 현재 SNT에너지 주식에 대한 소유 비율은 약 54%, SNT다이내믹스는 42%를 기록 중이다. 앞서 상반기에도 SNT에너지 지분 기반으로 700억원 EB를 찍은 이력이 있다.

당시에도 ICS가 투자자로 나섰다는 공통점을 가진다. ICS는 올 상반기 SNT홀딩스가 SNT에너지 지분을 활용해 찍은 EB를 포함해 자사주 기반 EB 200억원어치도 인수했다. 동시에 SNT다이내믹스가 자사주를 교환 대상으로 발행한 EB 1100억원 어치에도 투자한 상태다. 총 투자액은 2000억원이다.

상반기 투자한 2000억원 가운데 액면 금액 기준 1183억원은 회수를 마쳤으며, 잔여 투자액은 817억원 정도다. 원금 대비 단순 수익률은 50% 이상으로 예상된다. 올해 방산·에너지 사업의 업황이 개선되고 SNT그룹 계열사의 수주 잔고가 증가하면서 주식시장에서도 몸값 재평가가 이뤄진 덕분이다. 하반기 들어 일부조정을 거쳤으나, SNT홀딩스·에너지·다이내믹스 3사 모두 52주 최저가 대비 시가는 3배 가까이 높다.

ICS는 재투자에 나서면서 투자 조건도 우호적으로 설정했다. 상반기 SNT그룹 메자닌 인수 당시 기준가 대비 10% 프리미엄을 제공했으나 이번에는 5%로 낮췄다. SNT그룹이 이번 투자 유치를 통해 재무구조를 개선하고 기업가치를 높여 상환 부담을 덜어내고 ICS에 재차 자본이익을 안겨줄지도 관전포인트다.

ICS는 올해 9530억원 규모의 1호 블라인드 펀드를 결성하며 활발하게 투자를 이어가고 있다. 아워홈, SK이노베이션 등에 신규 투자를 집행했다. HD한국조선해양 메자닌의 경우 3000억원을 투자한 지 5개월 만에 원금 대비 연 환산 수익률 162%를 달성하며 회수를 마쳤다. SK엔무브의 경우 2021년 1조919억원을 투자한 지 4년 만인 올해 최종적으로 약 1조6000억원을 회수했다. 펀딩과 투자 성과에 힘입어 박찬우 ICS 대표는 연말 정기인사에서 사장으로 승진했다.

서울 국제 항공우주 및 방위산업 전시회(ADEX·아덱스)를 계기로 국내 중견 방산 기업의 수출 문이 열리고 있다. 우즈베키스탄은 SNT다이내믹스, 풍산, 코리아 디펜스 인더스트리(KDI) 등의 무기에 관심을 보이고 있다.

작년 10월24일 방산 업계에 따르면 우즈베키스탄 고위 관계자는 지난 20일 아덱스에 마련된 SNT다이내믹스의 부스를 찾아 “이 박격포를 언제까지 납품할 수 있나”라고 물었다. 그가 언급한 무기는 120㎜ 박격포로, 소형 전술 차량(LTV)에 탑재된 형태다. 차륜형 박격포는 내년부터 한국 해병대가 시범 운용할 예정이다. 120㎜ 박격포는 4.2인치(107㎜) 박격포를 대체하기 위해 개발됐다.

우즈베키스탄 관계자들은 부스 방문 이틀 뒤인 지난 22일 경남 창원 국가산업단지 내 SNT다이내믹스 공장을 방문해 관련 논의를 이어간 것으로 알려졌다. 우즈베키스탄이 원하는 120㎜ 박격포는 수십 문이다.우즈베키스탄은 산지가 많은 지형 특성상 이동성이 좋은 박격포 도입을 원하고 있다. 우즈베키스탄은 차량에 120㎜ 박격포가 장착된 SNT다이내믹스의 차륜형 박격포를 수입한 뒤, 노하우를 터득해 자국 차량에 박격포를 탑재하길 희망하는 것으로 전해졌다.우즈베키스탄은 120㎜ 박격포 무기 체계 외에 화포용 포탄 확보에도 나서고 있다. 우즈베키스탄 관계자들은 풍산 부스를 찾은 뒤 KDI와는 별도로 만나 화포용 신관에 관한 논의를 한 것으로 전해졌다. 신관은 포탄 내부의 폭약을 폭발시키는 장치다. 용도나 작전 상황에 따라 종류가 다양하다.

우즈베키스탄과 계약이 성사되면 120㎜ 박격포의 첫 수출이 된다. 현재 이 무기를 실전에서 쓰는 건 한국 육군이 유일하다. 육군이 운용하는 ‘비격’은 한화에어로스페이스의 장갑차에 SNT다이내믹스의 120㎜ 박격포를 탑재한 무기 체계다. 지난 5월 200여 대를 도입하는 사업이 마무리됐다. 업계에서는 우즈베키스탄이 경제 규모가 작은 만큼, 정부의 금융 지원이 뒷받침돼야 수출이 이뤄질 수 있을 것이란 평가가 나온다.

K2전차 파워팩과 K9자주포 자동변속기 등 ‘K-방산’을 명품으로 업그레이드하는데 있어서 핵심 역할을 수행하는 SNT그룹은 10월20일부터 24일까지 5일간 고양시 킨텍스(KINTEX)에서 열리는 '서울국제항공우주 및 방위산업 전시회(ADEX 2025)'에 참가한다고 작년 10월20일 밝혔다. 서울 국제항공우주 및 방위산업 전시회(ADEX) 2025를 통해 세계적 수준의 정밀 기계·전자기술을 선보인다.

먼저 국내 유일 궤도차량용 자동변속기와 중구경 총포류 생산 전문업체인 SNT다이내믹스는 1700마력급 K2전차용 파워팩과 소형전술차량(LTV) 탑재형 120㎜ 박격포체계, 소형무장헬기(LAH) 미르온용 터렛형 기관총시스템, 전기차용 드라이브 유닛(EDU)·전동화 차축(eAxle), K6중기관총, K9자주포용 자동변속기를 출품했다.

1700마력급 파워팩은 SNT다이내믹스 자동변속기와 현대두산인프라코어 엔진을 결합한 전차의 심장이다. 작년부터 튀르키예로 수출되고 있으며 내년부터 K2전차 4차 양산에도 적용된다. 이미 3000대 이상 생산된 스테디셀러로 글로벌 방산시장에서 성능을 인정받은 K9자주포 자동변속기는 폴란드와 튀르키예, 인도, 노르웨이, 호주 등 10여개국에서 운용 중이다.

특히 전기구동형 차세대 전술차량 등에 적용 가능한 전기 파워트레인 EDU와 eAxle이 관심을 모은다.

전기차 핵심부품인 EDU는 미국 GM ‘볼트’에 공급돼 16만대 이상 판매됐으며, 전동화 차축 eAxle은 차세대 전동화 전술차량에 장착 가능해 기대를 모았다.

아울러 SNT모티브는 이번 전시회를 통해 ‘글로벌 풀라인업’ 소구경 화기 제조업체로서의 위상을 다시 한번 과시했다.

보병분대 지정사수의 임무를 목적으로 개발된 STSR23 7.62㎜ 반자동저격총은 총열 길이를 기존 20인치, 24인치에 16인치, 18인치를 추가해 4가지 타입으로 선택의 폭을 확장했다. K-14 저격용소총의 정확성은 유지하면서 단발장전식에서 반자동식으로 변경함으로써 필요시 소총수가 저격수 임무까지 수행 가능하도록 했다.

특수전 임무 목적을 위해 개발된 STSM21 9㎜ 기관단총은 초기 모델에서 디자인을 변경하고 사용자 편의성을 높였다.

작년 3분기 연결기준 매출액은 1517.18억으로 전년동기대비 7.3% 감소. 영업이익은 199.02억으로 7.9% 증가. 당기순이익은 171.60억으로 1.7% 감소.

연결기준 3분기 누적매출액은 4883.85억으로 전년동기대비 15.5% 증가. 영업이익은 671.91억으로 22.7% 감소. 당기순이익은 629.42억으로 18.6% 감소.

정밀기계공업 및 방위산업 전문 기업 SNT다이내믹스 주가가 크게 오르고 있다.

작년 5월20일 한국거래소에 따르면 이날 12.61% 올라 3만 9300원에 거래되고 있다.

현대로템의 대규모 계약 수혜 기대감이 주가에 훈풍을 불어 넣고 있는 것으로 보인다.

현대로템이 추진하는 K2 전차 4차 양산 사업과 폴란드 수출 물량에 SNT다이내믹스의 국산 변속기가 적용될 것이라는 전망이 확산되고 있다.

SNT다이내믹스는 방산용 변속기 및 중구경 화기, 차량 부품(변속기, 차축), 공작기계 등을 생산하고 있다. K2 흑표 전차에 채택된 1500마력 변속기(EST15K) 등 국산화된 핵심 방산 부품을 생산하며 대한민국 자주국방에 기여해왔다.

최근 현대로템은 유럽 국가들의 방위비 증액과 맞물려 K2 전차 수출 계약이 임박했다는 소식이 전해졌다.

폴란드와의 K2 전차 2차 계약 자체뿐만 아니라 현지에 생산 거점을 마련한다는 점이 중요하게 부각되고 있다. 이러한 현대로템의 대규모 계약이 현실화될 경우, K2 전차의 핵심 동력계 중 하나인 변속기를 공급하는 SNT다이내믹스가 직접적인 수혜를 볼 것이라는 기대감이 증폭되고 있다.

업계는 폴란드 수출용 K2 전차 변속기로 SNT다이내믹스 제품(EST15K)이 유력하게 거론되고 있으며, 현재 성능 평가가 진행 중인 것으로 알려졌다. 만약 SNT다이내믹스의 변속기가 최종 채택될 경우, 향후 수출될 820여 대의 K2 전차뿐만 아니라, 기존에 공급된 전차의 개선 작업에도 SNT 변속기가 활용될 가능성이 있어 SNT다이내믹스의 신규 성장 동력으로 작용할 전망이다.

지난해 영업이익이 165.7% 상승하는 등 방산 부문의 수주 증가에 힘입어 안정적인 실적을 보이고 있다. 현대로템과의 계약 수혜 기대감이 현실화될 경우, SNT다이내믹스는 방산 부문의 성장세를 더욱 가속화하고 기업 가치를 한 단계 끌어올릴 수 있을 것으로 기대된다.

SNT다이내믹스는 한화에어로스페이스와 1265억원 규모의 K21 보병전투차량 4차 양산 물품구매 계약을 체결했다고 4월30일 공시했다. 이는 지난해 매출액(6145억원)의 20.58%에 해당하는 수준이다. 계약 기간은 오는 2028년 9월 15일까지다.

SNT다이내믹스는 방위사업청과 1337억원 규모의 국산변속기 조립체 수주 계약을 체결했다고 2월3일 공시했다. 이는 지난 2023년 매출액 대비 27.52%에 해당하는 규모로 계약기간은 오는 2028년 9월 29일까지다.

2024년 연결기준 매출액은 6144.53억으로 전년대비 26.44% 증가. 영업이익은 1105.08억으로 165.67% 증가. 당기순이익은 961.31억으로 94.08% 증가.

SNT그룹 계열사로 운수장비사업과 기계사업을 영위하는 업체. 운수장비사업은 방위산업제품(방산용 변속기 및 총화포 등), 차량부품(변속기, 차축)으로 구분되고, 기계사업은 공작기계 부품등으로 구분. 주요 거래처는 방위사업청, 한화에어로스페이스, 다임러트럭, 타타대우상용차, KG모빌리티, 현대모비스 등.

최대주주는 SNT홀딩스 외(45.28%) 상호변경 : 통일중공업 -> S&T중공업(05년06월) -> SNT중공업(21년3월) -> SNT다이내믹스(23년3월).

2023년 연결기준 매출액은 4859.54억으로 전년대비 19.1% 증가. 영업이익은 415.96억으로 61.4 % 증가. 당기순이익은 115.3억으로 25.39% 증가.

2003년 8월18일 2150원에서 바닥을 찍은 후 2010년 10월26일 25508원에서 고점을 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월23일 4435원에서 마무리한 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 작년 9월24일 76400원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월1일 39100원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 51850원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 54000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 59500원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 65500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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