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삼성전기(009150)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2025/12/31 07:24

개미신사

삼성전기의 유리 코어 반도체 기판이 인공지능(AI) 가속기 시장에서 영향력을 넓히고 있다. 구글에 뒤이어 아마존까지 고객사를 넓히면서다. 유리 코어 반도체 기판이 상용화되기 위한 앞으로의 과제는 소재·부품·장비(소부장) 업체들과의 협업에 달려 있을 것으로 보인다.

12월23일 산업계에 따르면 삼성전자는 아마존웹서비스(AWS)에 유리 코어 반도체 기판 시제품을 공급, 테스트를 진행하고 있다. 앞서 미국 반도체 설계(팹리스) 회사 브로드컴의 유리 코어 반도체 기판 공급망에 진입한 이후 첫 성과다.삼성전기는 세종사업장 파일럿 라인에서 유리 코어 반도체 기판을 생산하고 있다. 양산 목표 시점은 오는 2027년이다. 이를 위해 소부장 업체들과도 활발한 교류를 이어가고 있다. 핵심 소재인 '유리 코어'를 확보하기 위해일본 스미토모화학그룹과 합작법인 설립을 공식화한 게 대표적인 사례다. 신설 법인은 스미토모화학의 한국 자회사인 동우화인켐 본사에 설립된다. 삼성전기 파일럿 라인과 약 1시간 안팎의 거리다.삼성전기가 유리 코어 반도체 기판 사업에 박차를 가하는 이유는 시장 표준을 확보하기 위해서다. 특히나 생성형 AI 서비스 밸류체인은 승자독식 구조를 갖추고 있다. SKC, LG이노텍 등 경쟁 업체보다 뒤처질 경우 공급망에 침투하는 것 자체가 어려워질수 있다.AI 가속기 업체에서 유리 코어 반도체 기판 시장에 가능성을 두는 이유는 많다.유리는 표면이 매끈하기 때문에 나노미터 단위의 미세 회로를 구현하기 수월하다. 실리콘이 비싼 원가에도 가장 좋은 소재로 꼽혀 온 이유다. 여기에 열 전도율도 낮아 전체 발열을 일정 수준 막을 수 있다. 반도체 패키징 과정에서 가장 큰 난제인 휘어짐 현상(Warpage)을 제어하기 쉬운 이유다. 특히 큰 면적으로 구현해야 하는 서버용 반도체 기판을 만들기 용이하다.복수의 업계 관계자는 "아직까지는 AWS과 브로드컴 모두 유리코어 반도체 기판을 활용해 만든 AI 가속기를 납품할 업체 없이 부품을 공급 받고 있다"며 "고객사 대응이 아닌 자체 패키징 역량 강화를 위해 부품 라인업을 확대하는 모습으로 보인다"고 설명했다. 이어 "이는 글로벌 빅테크들 대부분이 자체 AI 가속기 제작을 염두에 두고 있기 때문"이라고 강조했다.다만 상용화를 위해서는 아직 가야 할 길이 많다. 대표적인 과제가 빌드업 기술이다. 반도체 기판의 전기 통로(배선)은 절연 소재와 도체(구리)을 층층이 쌓는 과정을 통해 만들어진다. 이때 활용되는 절연층 소재는 사실상 일본 아지노모토에서 독점 공급하고 있다. 결국 아지노모토에서 유리 코어 반도체 기판에 대한 기술 개발이 이뤄지지 않고서는 효용이 크지 않을 수 있다.또 다른 업계 관계자는 "아지노모토 빌드업 필름(ABF) 등 절연 필름을 유리 코어 위 아래로 프라이머 처리하는 과정에서 추가적으로 필요한 신기술이 많다"며 "문제는 선두 업체인 아지노모토에서 관련 기술 개발에 난색을 표하고 있다는 것"이라고 설명했다. 그러면서 "상용화 시기나 가능성을 예단할 수 없는 핵심 이유 중 하나"라고 덧붙였다.

대신증권은 삼성전기에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 33만 원으로 상향한다고 12월10일 밝혔다.

박강호 대신증권 연구원은 “4분기 영업이익은 2321억 원으로 종전 추정(2156억 원), 컨센서스(2230억 원)을 상회할 것”이라고 전망했다.

그는 “원달러 환율상승 효과와 MLCC 기판에서 고부가 확대 등 믹스 효과가 예상을 넘어선 것으로 추정한다”며 “분기별 영업이익은 지속적으로 컨센서스를 상회했다”고 말했다. 각 사업에서 고부가 중심의 매출 증가로 믹스 효과가 기대 이상인 것으로 판단하고 2025년, 2026년 주당순이익(EPS)을 각 2.1%, 1.4%씩 상향했다.

올해 영업이익 상향은 IT향 매출 비중이 낮아진 동시에 서버 및 데이터센터 등 산업용, 전장용 증가가 예상을 상회할 것으로 분석했다. 박 연구원은 “MLCC는 AI 인프라 투자 확대 속에 일본 경쟁업체와 동등한 기술력으로 산업용 수주가 증가해 매출 확대가 지속했다”고 설명했다.

FC BGA는 베트남의 신규 공장 가동이 시작돼 AI향 매출 증가와 다수의 고객을 확보, 2026년 가동률 상승이 예상된다는 평가다.

4분기 실적 호조는 내년에도 지속할 것으로 봤다. 박 연구원은 “2026년 영업이익은 1.14조 원으로 2022년(1.18조 원) 이후 최고 경신 가능성을 예상한다”며 “전체 매출은 2025년 11.26조 원으로 역대 최고 실적, 2026년 12.3조 원으로 경신 추정한다”고 내다봤다.

그는 “매출 증가보다 수익성 개선이 상대적으로 높은 시기”라며 “포트폴리오 변화(고부가 중심의 매출 비중 확대)로 추가적인 이익 상향을 예상한다”고 했다.

FC BGA 매출이 전체 성장을 견인하고, 수익성 호조를 이룰 것으로 전망했다. 박 연구원은 “특히 데이터 센터, 서버 등 AI 비중 증가가 밸류에이션 상향의 중요한 기준”이라며 “일본 이비덴이 경쟁 우위를 보인 AI 영역에서 ASIC 업체 및 독자적인 AI 칩 개발, 제조 업체 중심으로 수주가 증가, 2026년 생산 물량을 이미 확보한 것으로 추정된다”고 설명했다.

또 유리기판 사업에 진출해 기술적 우위로 유리기판 시장의 성장을 주도할 것으로 예상했다. 박 연구원은 “반도체 패키지 기판 업체에서 서버, 데이터센터 분야로 FC BGA 사업을 확장중”이라며 “유리기판 진출로 빅테크 기업의 요구에 적극적인 대응을 하고 있다”고 말했다.

그는 “FC BGA 매출 비중이 AI 영역인 데이터센터, 서버 및 ASIC 분야로 증가 과정에서 유리기판 사업 진출은 시너지 효과를 창출할 것으로 판단된다”고 밝혔다.

삼성전기가 노르웨이 전기모터 기업에 투자하며 휴머노이드 로봇 사업 드라이브를 본격화했다. 차세대 로봇 핵심 부품 확보를 위한 전략적 행보로, 초소형·고성능 구동 기술 확보에 속도가 붙을 전망이다.

12월9일 시장조사기관 인텔마켓리서치에 따르면 글로벌 로봇 핸드 시장은 지난해 1억800만달러(약 1586억원)에서 2032년 6억9600만달러(약 1조224억원)로 성장할 전망이다. 이에 따라 로봇 핸드와 이를 구동하는 소형 전기 모터 등 핵심 부품 수요도 함께 늘어날 것으로 예상된다.

삼성전기는 이러한 성장 가능성을 고려해 노르웨이 기업 '알바 인더스트리즈(Alva Industries)'에 수백만 유로 규모의 투자를 했다. 투자 집행은 삼성벤처투자를 통해 이뤄지며 신기술사업투자조합(SVIC 47호) 출자금을 활용하는 방식으로 진행된다.알바 인더스트리즈는 2017년 설립된 기업으로, 금속이나 기능성 소재를 섬유처럼 출력하는 '파이버 프린팅' 독자 기술을 바탕으로 차세대 전기 모터를 개발하고 있다. 이 회사는 로봇, 드론, 무인 운반차 등 다양한 응용 분야에 모터 솔루션을 공급하고 있는 것으로 알려졌다.휴머노이드 로봇은 사람과 유사한 형태와 동작을 구현해야 하는 만큼 기존 산업용 로봇보다 작고 가벼우면서도 정밀 제어가 가능한 구동계가 요구된다. 이에 파이버 프린팅 기반의 경량·고출력 모터 기술을 보유한 알바 인더스트리즈에 전기·로봇 업계의 관심이 쏠리고 있다.삼성전기는 휴머노이드를 신사업 축으로 삼고, 로봇 손 등에 들어가는 초소형 모터와 같은 핵심 부품 경쟁력을 강화하는 데 이번 투자를 활용할 계획이다. 알바 인더스트리즈와의 기술 협력을 통해 차세대 휴머노이드용 액추에이터(구동 부품) 라인업을 고도화하고, 관련 시장에서 입지를 넓힌다는 전략이다.장덕현 삼성전기 사장은 "파이버 프린팅 기술은 차세대 로봇 액추에이터의 핵심 경쟁 자산으로, 모터 성능과 디자인 모두에서 새로운 가능성을 열어 줄 것"이라며 "이번 투자를 통해 미래 휴머노이드 로봇 비즈니스를 위한 중요한 기술 기반을 확보했다"고 밝혔다.

장덕현 삼성전기 대표이사 사장의 글로벌 시장 대응 능력이 제대로 적중했다. 삼성전기의 MLCC(적층세라믹콘덴서) 를 담당하는 컴포넌트사업부의 가동률이 사실상 100%수준에 달해서다. 글로벌 고객사들의 쇄도하는 주문에 내년에는 공급부족 사태가 불가피하다는 관측이다.

11월19일 관련업계에 따르면 삼성전기의 컴포넌트사업부가 글로벌 호황을 타고 사실상 100% 풀가동에 돌입했다. AI 서버와 전장용 MLCC 수요가 동시에 폭증하면서 생긴 현상이다. 컴포넌트 사업부는 MLCC를 포함한 인덕터, 칩레지스터 등의 수동소자를 생산하는 곳이다. 삼성전기 전체 매출 구조에서 절반에 가까운 수준이다. 이중 MLCC는 90%에 가까운 매출 비중을 차지하고 있다.

금융감독원 전자공시시스템에 올라온 삼성전기 분기보고서를 보면 MLCC를 담당하는 컴포넌트사업부의 올해 3분기 공장 가동률은 99%에 달했다. 첨단 전자부품 라인이 90%만 넘어도 고효율로 평가된다. 이를 고려하면 생산이 한계치를 넘어 공급 부족 사태로 이어질 수 있다는 분석이다.

현재 삼성전기의 생산능력 8420억개 중 8336억개를 생산 중이다. 이는 1년 전 같은 기간 83% 대비 16%포인트(p) 급등한 수치다.삼성전기가 지난해 생산한 수동소자는 2023년 8809억개 대비 13.7% 증가했는데 올해는 이를 크게 상회할 것으로 전망된다.

삼성전기는 2019년 7294억개에서 상승곡선을 타던 흐름이 2022년 7227억개로 생산량이 뒷걸음질쳤다.삼성전기의 컴포넌트사업부 가동률은 올해 내내 90% 이상을 유지하고 있다. 이러한 효과로 올해 1~3분기 누적 매출은 3조7345억원으로 지난해 연간 실적(3조7624억원)을 넘어섰다.컴포넌트사업부 매출의 80~90%를 차지하는 MLCC가 효자 노릇을 톡톡한 셈이다.

현재 삼성전기가 최대 호황을 누리는 데에는 2022년 말 부임한장덕현 대표이사 사장의 리더십의 결과라는 해석이 나온다. 장 대표는 취임 이후 고부가 중심 전략과 함께 글로벌 수요 대응에 초점을 맞춰 경영전략을 구사했다.삼성전기는 중국 톈진(IT·전장), 필리핀(IT), 부산 등 3개 생산 거점을 운영하고 있다. 베트남 신공장을 통한 생산 확대와 함께 필리핀 라인 증설도 검토하고 있다. 현재의 상황이라면 내년엔 공급 부족 사태가 불가피하다는 전망이 나오고 있다.삼성전기는 최근 3분기 실적 발표 후 컨퍼런스콜에서 "산업·전장용 대형 고용량 MLCC 수요 증가로 공급이 빠듯한 상황이 당분간 이어질 것"이라며 "AI 서버와 전장용 등 성장 분야 중심으로 선제적 공급 확대를 추진해 제품 믹스를 개선하겠다"고 밝힌 바 있다.

올 3분기 연결기준 매출액은 2조8890.36억으로 전년동기대비 10.5% 증가. 영업이익은 2602.77억으로 15.7% 증가. 당기순이익은 2248.52억으로 81.0% 증가.

연결기준 올 3분기 누적매출액은 8조4123.14억으로 전년동기대비 7.8% 증가. 영업이익은 6738.35억으로 8.7% 증가. 당기순이익은 5036.90억으로 2.4% 증가.

작년 연결기준 매출액은 10조2941.03억으로 전년대비 15.76% 증가. 영업이익은 7350.06억으로 11.27% 증가. 당기순이익은 7032.16억으로 56.10% 증가.

삼성그룹 계열의 종합전자부품 생산업체. 광학솔루션 사업부문(카메라모듈, 통신모듈 등), 컴포넌트 사업부문(MLCC, Inductor, Chip Resistor 등), 패키지솔루션사업부문(반도체패키지기판 등)을 영위. 삼성중공업 등의 지분 보유. 최대주주는 삼성전자 외(23.79%), 주요주주는 국민연금공단(10.09%).

2023년 연결기준 매출액은 8조8924.12억으로 전년대비 5.47% 감소. 영업이익은 6605.44억으로 45.22% 감소. 당기순이익은 4504.82억으로 51.74% 감소.

1985년 9월7일 7391원에서 바닥을 찍은 후 2021년 223000원에서 고점을 찍고 밀렸으나 작년 11월15일 105500원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 12월10일 283000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 18일 247000원에서 저점을 찍고 저점을 높히는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 240000원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 250000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 2750000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 302500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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