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주식종합토론

두산(000150)저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2025/12/24 08:54

개미신사

두산이 두산로보틱스 지분을 활용해 SK실트론 인수 재원을 사실상 확보하면서, 그간 주가를 눌러왔던 자금 조달 불확실성이 해소됐다는 평가가 나온다. 유상증자나 자사주 기반 교환사채(EB) 발행 가능성에 대한 시장 우려가 잦아들며, 최근 주가 조정 국면이 오히려 비중 확대 기회라는 분석이다.

12월24일 금융투자업계에 따르면 두산(000150)은 전날 두산로보틱스(454910) 보통주 1170만주(지분율 18.05%)를 대상으로 주당 8만 1000원에 주가수익스왑(PRS) 계약을 체결했다고 공시했다. 이를 통해 두산이 확보하는 자금은 총 9477억원으로, 앞서 우선협상대상자로 선정된 SK실트론 인수 재원으로 활용될 전망이다.

두산은 3분기 말 기준 현금성 자산 1조 2171억원을 보유하고 있으며, 이번 두산로보틱스 지분 처분을 더하면 총 2조 1648억원의 현금을 확보하게 된다. 시장에선 SK실트론의 기업가치를 4조~5조원 수준으로 추정하고 있는데, 두산이 100%가 아닌 70.6% 지분을 인수한다는 점과 SK실트론의 순차입금이 약 2조 4000억원 수준이라는 점을 고려하면 현재 확보한 현금만으로도 인수 추진이 가능한 구조라는 설명이다.

이에 따라 그간 제기됐던 유상증자나 EB 발행 가능성은 사실상 해소됐다는 평가가 나온다. 양승수 메리츠증권 연구원은 “이번 공시는 SK실트론 인수와 관련한 재원 조달 불확실성을 제거했다는 점에서 긍정적”이라고 진단했다.

두산 주가는 최근 대외 변수로 조정을 받았다. 전날 기준 두산 주가는 78만원으로, 연중 고점이었던 지난 11월 11일(108만 2000원) 대비 약 28% 하락한 상태다. 이는 북미 주요 고객사의 주가 부진이장기화된 데다, SK실트론 인수 등 굵직한 이벤트를 둘러싼 불확실성이 단기적인 밸류에이션 디스카운트 요인으로 작용했기 때문이라는 분석이다.

다만 실질적인 수요 흐름은 탄탄하다는 평가가 우세하다. 대만 서버 ODM 업체들의 NVL72 출하 흐름을 보면 북미 고객사 중심의 수요는 뚜렷한 우상향 추세를 이어가고 있으며, TSMC의 CoWoS 생산능력 기준으로도 북미 고객사 비중이 지속적으로 확대되고 있다는 설명이다.

양 연구원은 “TPU 부상이나 차세대 아키텍처인 루빈(Rubin) 출하 일정 지연 가능성에도 북미 고객사 밸류체인은 내년까지 수요가 공급을 상회하는 환경이 이어질 것”이라고 내다봤다.

특히 두산 전자BG의 경쟁력이 부각되고 있다. 전자BG는 엔비디아 블랙웰(Blackwell) 플랫폼 기준 북미 고객사 내에서 경쟁사 대비 압도적인 점유율을 확보하고 있으며, 이를 바탕으로 동종업계 최고 수준의 이익률을 기록 중이다.

차세대 루빈 아키텍처 역시 블랙웰 플랫폼을 계승·확장하는 구조로, 기존에 검증된 공급망이 유지될 가능성이 크다는 분석이다. 신규 GPU 고객사와 다수의 ASIC 고객사 확보로 고객 다변화도 본격화되고 있다.

양 연구원은 두산 전자BG의 기업가치를 약 15조 7000억원으로 평가했다. 이는 2026년 예상 순이익 6070억원에 글로벌 CCL 업체 평균 주가수익비율(PER) 25.8배를 적용한 수치다. 현재 두산의 시가총액은 약 12조 6000억원으로, 전자BG 가치만으로도 현 주가에 충분히 반영되지 않았다는 판단이다.

양 연구원은 “SK실트론 인수에 대한 단기적인 우려는 이해되지만, 재원 조달 불확실성이 해소된 데다 전자BG의 구조적인 실적 개선 흐름을 고려하면 현 주가 수준은 하방 위험 대비 상방 여력이 더 큰 구간”이라며 “이번 조정 국면은 적극적인 비중 확대 기회”라고 말했다.

폭발적인 인공지능(AI) 가속기 수요 증가에 힘입어 두산이 지난 3분기에 호실적을 달성했다.두산은 올해 3분기 연결 기준 영업이익이 지난해 같은 기간 대비 109.9% 증가한 2313억원을 기록했다고 11월10일 공시했다. 이는 금융정보업체 에프앤가이드가 증권가 기대치를 종합해 집계한 컨센서스(3542억원)보다는 1229억원가량 하회한 실적이다. 매출은 4조4524억원으로 지난해보다 14.8% 증가했다.두산 관계자는 "반도체 시장 호조에 힘입어 회사 자체 사업이 크게 성장했고, 주요 계열사들의 호실적까지 겹치며 수익성이 개선됐다"고 설명했다. 두산 자체 사업은 매출 5241억원, 영업이익 1087억원으로 지난해 같은 기간보다 각각 59.8%, 211.5% 성장했다.특히 전자BG(비즈니스그룹)는 AI 가속기용·하이엔드 메모리 반도체용 동박적층판(CCL), 데이터센터향 차세대 소재 등 수요 증가에 힘입어 3분기 누적 기준 매출 1조3190억원을 달성했다. 지난해 같은 기간보다 96.0% 증가한 수준이다.두산에너빌리티는 3분기 매출 3조8804억원, 영업이익 1371억원을 기록했다. 지난해 같은 기간보다 매출은 14.3%, 영업이익은 19.4% 증가했다.

두산에너빌리티의 3분기 누적 수주액은 작년보다 69.8% 증가한 5조3903억원을 기록했고 이에 따라 올해 수주 가이던스(전망치)를 당초 10조7000억원에서 13조~14조원으로 상향 조정했다. 4분기에는 체코 원전 2기 주기기 제작 공급, 가스터빈 추가 수주 계약 등을 목표로 하고 있다.두산밥캣은 3분기 매출 2조1152억원, 영업이익 1336억원을 기록했다. 북미·유럽 시장 수요 회복으로 지난해보다 매출은 19.0%, 영업이익은 6.3% 증가했다. 북미 매출은 달러 기준으로 17.0% 증가했고 유럽·중동·아프리카 시장 역시 16.0% 성장하며 회복세를 이어갔다.

올 3분기 연결기준 매출액은 4조4524억으로 전년동기대비 14.8% 증가. 영업이익은 2313억으로 109.9% 증가. 당기순이익은 1115억으로 949억 적자에서 흑자전환.

연결기준 올 3분기 누적매출액은 14조0975억으로 전년동기대비 9.0% 증가. 영업이익은 7875억으로 0.9% 감소. 당기순이익은 3559억으로 2.5% 증가.

대신증권은 11월6일 두산에너빌리티에 대해 올 4분기부터 원자력 수주가 본격화될 것이라며 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가를 기존 8만5000원에서 11만 원으로 29.41% 상향했다. 두산에너빌리티의 전 거래일 종가는 8만3600원이다.

두산에너빌리티는 올 3분기 연결 기준 매출액 3조8804억 원, 영업이익 1371억 원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 14.3%, 19.4% 증가했다. 부문별로 보면 밥캣 부문은 영업이익 1336억 원, 에너빌리티 부문은 영업이익 434억 원을 기록했다. 에너빌리티 부문은 컨센서스인 860억 원을 크게 밑돌았다.

허민호 대신증권 연구원은 "최근 급등으로 임원들 장기성과급(RSU) 200~300억 원의 비용 발생과 기준공 프로젝트 공사 정산금액의 일부가 기존 예상보다 4분기로 지연 등에 따른 것으로 실질적인 영업실적은 예상치보다 부진한 했던 것은 아니다"라고 설명했다.

그는 "올 4분기를 시작으로 원자력 수주가 본격화되고, 해외 가스터빈 수주 확대도 예상된다"고 말했다. 이어 "멀지 않은 시간 내에 '마누가(MANUGA, Make America Nuclear cooperation Great Again)' 관련 구체적인 내용이 밝혀지면, 한국의 원전 건설 프로젝트 참여가 본격화될 것으로 기대된다"고 덧붙였다.

허 연구원은 "한수원의 웨스팅하우스 원전 건설 참여시 계약 상황에 따라 터빈, 발전기, 다른 주기기 내 기자재 등도 추가 공급할 가능성도 존재한다"며 "소형모듈원자로(SMR) 생산능력을 2028년 20기, 2030~2035년 30기, 가스터빈 생산능력을 2028년 12기, 2030~2035년 16기로 증가될 것"이라고 전했다.

올 3분기 연결기준 매출액은 3조8803.50억으로 전년동기대비 14.3% 증가. 영업이익은 1370.59억으로 19.4% 증가. 당기순이익은 240.28억 적자로 264.74억 적자에서 적자폭 축소.

연결기준 올 3분기 누적매출액은 12조1979.45억으로 전년동기대비 4.8% 증가. 영업이익은 5506.40억으로 29.6% 감소. 당기순이익은 1526.24억으로 66.5% 감소.

국내 원자력 산업의 우라늄 농축과 사용후핵연료 재처리 분야가 새 전기를 맞을 전망이다.미국이 최근 한국의 관련 권한 확대를 사실상 수용하는 방향으로 한미 원자력협정 검토에 들어가면서 국내 기업들의 시장 진입 가능성이 급부상하고 있다.

10월23일 조현 외교부 장관에 따르면 미국은 한미 원자력 협정 개정 협상을 앞두고 한국이 요청한 ‘사용후핵연료 재처리 및 우라늄 농축 연구 허용을 받아들였다. 관련 업계는 이번 결정이 현실화될 경우 국내 원자력 관련 기업들이 직접적인 수혜를 입을 것으로 보고 있다.대표적으로 CASK가 손꼽힌다. CASK는 사용후핵연료를 안전하게 저장하고 운반 및 저장하기 위한 용기 시스템이다.원전에서 연료봉을 꺼낸 뒤 고열과 방사선이 매우 높은 상태이기 때문에, 이 연료를 냉각수 저장조(수조저장)에서 일정 기간 보관한 뒤 ‘건식저장(Dry Storage)’ 단계로 옮길 때 CASK가 필요하다.국내에선 두산에너빌리티, 한텍, 세아베스틸지주 등이 관련 기술을 보유하고 있는 것으로 알려졌다.다만, 사용후핵연료 재처리와 우라늄 농축은 군사적 전용 우려가 크기 때문에 국제원자력기구(IAEA) 감시체계 강화가 전제되는 것으로 알려졌다. 이와 관련해 조 장관은“이 문제는 완벽하게 상업적인, 그리고 환경적인 차원의 접근으로 농축과 재처리를 미국으로부터 받아내는 것이 참으로 중요하다”고 한 라디오 방송을 통해 강조한 바 있다.

두산에너빌리티가 가스터빈 추가 수주 기대에 10월15일 급등하고 있다.

엠피닥터에 따르면 이날 오전 9시 57분 현재 두산에너빌리티(034020)는 전 거래일 대비 7.65% 오른 8만 1600원에 거래되고 있다. 주가는 장중 7만 7200원까지 올라 52주 신고가를 기 록했다.

두산에너빌리티는 지난 13일 미국 빅테크와 380MW(메가와트)급 가스터빈 2기 공급계약을 체결했다고 밝혔다. 공급은 내년 말까지 이뤄질 예정이다.

이는 두산에너빌리티가 해외 시장에 가스터빈을 공급하는 첫 사례다. 두산에너빌리티는 2019년 국내 산학연과 함께 발전용 대형 가스터빈 국산화에 성공하며 세계 5번째로 가스터빈 기술을 확보했다. 이후 김포 열병합발전소에서 1만 5000시간 실증에 성공하며 성능을 입증했고, 이번 계약까지 총 8기의 가스터빈 공급계약을 체결하며 사업을 확대하고 있다.

정혜정 KB증권 연구원은 “빠른 배치가 중요한 브릿지 전원의 특성 상, 두산에너빌리티의 미국향 가스터빈 수주는 이번 계약을 시작으로 본격적인 가속화 국면에 진입할 전망”이라며 이번에 확정된 가스터빈 2기 수주 외에도 복수의 빅테크 업체들과 8기 이상의 가스터빈 공급에 대한 협상을 진행하고 있다는 점을 고려할 때, 올해 말~내년 중 추가 수주 가시화가 기대된다”고 밝혔다.

작년 연결기준 매출액은 16조2330.55억으로 전년대비 7.71% 감소. 영업이익은 1조0176..00억으로 30.65% 감소. 당기순이익은 3946.89억으로 23.73% 감소.

두산그룹 계열사로 산업의 기초 소재를 생산하는 주조/단조부터 원자력, 화력 등의 발전설비, 해수담수화 플랜트, 환경설비 및 연료전지 등 신재생 관련 기자재 등을 제작하여 국내외 플랜트 시장에 공급하는 대표적인 발전설비 제작 및 시공하는 전문 기업.

해수담수화 전 Process(다단증발법, 다중효용증발법, 역삼투압법)를 EPC로 공급할 수 있는 기술 역량 보유. 원자로 용기 제작이 가능한 단조설비를 가진 세계적인 회사중 하나이며, 국내 첫 원자력발전 해외 수출 1호인 아랍에미리트(UAE) 원자력발전소 주기기 공급사로 참여. 18년6월 두산엔진(현 HSD엔진) 투자사업부문을 흡수합병. 최대주주는 두산 외(30.67%), 주요주주는 국민연금공단(6.73%) 상호변경 : 두산중공업 -> 두산에너빌리티(22년4월).

2023년 연결기준 매출액은 15조2438.25억으로 전년대비 2.10% 감소. 영업이익은 4092.36억으로 55.44% 감소.% 감소. 당기순이익은 6225.55억 적자로 2236.50억 적자에서 적자폭 확대.

2020년 3월23일 2123원에서 바닥을 찍은 후 2021년 6월7일 30886원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2022년 10월13일 12450원에서 저점을 찍은 이후 올 6월30일 74100원에서 고점을 찍고 밀렸으나 8월20일 51100원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 11월11일 1082000원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 12월19일 734000원에서 저점을 찍고 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 볼 수 있겠습니다.

손절점은 76800원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 800000원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 880000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 968000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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