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사조동아원(008040)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2025/09/16 10:38

개미신사

사조동아원은 9월12일 오전 9시 28분 기준 전거래일보다 8.06% 오른 1206원에 거래중이다.

K-라면 수출이 호조를 보이면서 라면 완제품 업체뿐 아니라 원재료 공급사인 사조동아원에도 수혜가 예상되고 있다. 농심과 삼양식품이 글로벌 수요 확대에 대응하기 위해 생산능력을 늘리고 있어 밀가루 납품 증가로 직결될 가능성이 크다.

9월 1~10일 라면 수출액은 5052만 달러로, 전년 동기 대비 46% 증가했다. 중국향 수출은 165% 늘었고 미국향 수출도 20% 이상 성장하며 글로벌 K-라면 열풍이 이어지고 있다. 농심은 부산 수출 기지를 중심으로 신라면 글로벌 컬래버레이션 제품을 확대하고 있으며, 삼양식품은 밀양 제2공장을 본격 가동하면서 수출 확대에 나서고 있다.

사조동아원은 국내 주요 제분사로, 농심과 삼양식품 등 라면 업체에 밀가루를 납품하고 있다. 라면 원가에서 밀가루 비중은 40% 이상을 차지하기 때문에 완제품 생산량이 늘어날수록 원재료 공급사 매출도 동반 상승할 수밖에 없다.

현재 사조동아원은 충남 당진(5개 라인), 부산(3개 라인)에서 연간 총 84만톤의 생산능력을 보유하고 있다. 지난해 제분 공장 가동률은 약 76% 수준으로, 약 20만톤의 추가 생산 여력을 확보하고 있다. 농심과 삼양의 생산능력 증설 효과만 반영해도 향후 약 12억개 라면이 추가 생산될 수 있으며, 라면 1개당 평균 밀가루 사용량을 고려하면 약 12만톤의 추가 수요가 발생할 것으로 추산된다.

라면 수출 호조는 완제품 기업의 실적 개선뿐 아니라 원재료 공급망에도 직접적인 영향을 준다. 사조동아원은 농심ㆍ삼양과 연결된 공급망을 통해 K-라면 호황의 숨은 수혜주로 자리잡을 수 있다는 분석이다.

올 2분기 개별기준 매출액은 1709.88억으로 전년동기대비 3.58% 감소. 영업이익은 111.33억으로 18.47% 감소. 당기순이익은 114.04억으로 25.13% 증가.

올 상반기 개별기준 매출액은 3313.56억으로 전년동기대비 3.11% 감소. 영업이익은 213.43억으로 24.67% 감소. 당기순이익은 188.59억으로 2.08% 증가.

지난 16일 불닭볶음면 흥행으로 ‘황제주’(100만 원 이상 거래되는 주식)에 등극한 삼양식품 옆에서 덩달아 웃고 있는 업계가 있다. 바로 라면에 필수인 ‘밀가루’를 공급하는 제분 산업 기업이다. 특히 삼양식품 납품 비중이 높은 ‘사조동아원’ 주가는 올해 들어 총 24% 급등했다.

국내 제분 산업의 경우 ▷사조동아원 ▷대한제분 ▷CJ제일제당 상위 3개 사가 시장의 70% 이상을 차지하며 과점 구조를 이루고 있다. 그중 사조동아원은 삼양과 농심에 납품하는 비중만 총생산의 30%를 차지할 정도로 비중이 높다.

따라서 K-라면이 전 세계 흥행을 거두며 매출이 오를 때 사조동아원 주가도 함께 올랐다.

5월23일 한국거래소에 따르면 올해 사조동아원 주가는 2월 이후 매달 오름세다. 2월 6.62%→3월 1.50%→4월 4.84%→5월 12.99%로, 올해 주가 상승률만 24.48%에 달한다.

그로쓰리서치에 따르면 사조동아원의 제분 공장 가동률은 지난 2023년 70%에서 지난해 약 76%로 증가했다.

생산능력은 충남 당진(5개 라인)과 부산(3개 라인)으로 총 84만t의 생산능력을 갖추고 있다. 현재 가동률을 감안했을 때 약 20만t의 추가 여력이 있다.

한용희 그로쓰리서치 연구원은 “특히 삼양식품은 계열사인 삼양제분이 전체 밀가루 수요의 절반 정도만 감당할 수 있어 외부 제분업체에 대한 의존도가 높은 상황”이라고 봤다. 그러면서 “사조동아원의 경우 매출의 약 30%가 농심, 삼양식품 등 주요 라면 업체에서 발생하고 있어, 라면 수요 급증의 직접적인 수혜를 입을 것“이라고 설명했다.

한 연구원은 농심과 삼양식품의 늘어나는 생산에 밀가루 수요 또한 증가할 것이라고 판단했다. 그는 “현재 농심과삼양식품의 생산능력 증가만 추산하더라도 올해와 내년에 걸쳐 약 12억개 규모가 예상된다”며 “라면 1개당 평균 밀가루 사용량(100g)을 고려하면 해당 증설분을 합산했을 때 약 12만t의 추가 밀가루 수요가 발생할 것”이라고 전망했다.

라면 업계의 호실적에 대한 기대감이 높았던 지난 3월 유안타증권 또한 사조동아원의 성장세를 높게 평가했다. 당시 유안타증권은 “주요 라면 제조사들의 생산량 증가가 사조동아원의 매출 상승으로 이어질 전망”이라며 사조동아원이 K-라면 성장의 ‘숨은 수혜주’로 부상, 성장세를 이어갈 것으로 전망했다

사조동아원은 제분 산업 내에서도 면 고객사 매출 비중이 높은 편이다. 그 외 제분 산업인 대한제분은 ‘곰표’ 브랜드로 제과·제빵에 특화된 제품을 공급하고 있고, CJ제일제당은 ‘백설’ 브랜드로 가정용 시장점유율 1위를 유지하고 있으나, 전체 매출에서 제분 사업 비중이 크지 않은 편이다.

한편 삼양식품은 지난 14일 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)의 한국 지수에 새롭게 편입됐다. 이어 15일 1분기 영업이익(1340억원)이 지난해 동기보다 67% 급증했다는 실적 발표는 주가 상승에 불을 지폈고 황제주 등극으로 이어졌다.

삼양식품 주가는 올해 들어 47% 올랐으며, 작년 대비 127% 상승했다. 증권가에서는 삼양식품의 상승 여력이 아직 남아있다고 본다. 대부분 증권사는 목표주가를 135만원~140만원 대로 상향조정했다.

박상준 키움증권 연구원은 “삼양식품은 밀양 2공장 증설로 글로벌 공급 능력이 상향돼 미국과 유럽 중심으로 판매량 증가세가 가파르게 나타날 전망”이라며 “불닭볶음면의 글로벌 인지도 확대로 이탈리아, 프랑스, 중국 등에서 신규 입점 수요가 추가로 올라오고 있는 상황”이라고 했다.

사조동아원(008040)이 강세를 보이고 있다. 2025년 5월 16일 오후 1시 34분 기준, 사조동아원은 전일 대비 10.16% 오른 1,149원에 거래되고 있다. 장중 고가는 1,204원까지 치솟았으며, 거래량은 711만 주를 넘겼다. 오후 1시 무렵부터 매수세가 집중되며 주가가 급등하는 흐름을 보이고 있다.

최근 ’붉은 반도체“로 불리는 삼양식품의 불닭볶음면이 글로벌 시장에서 폭발적인 인기를 끌면서, 주요 원재료인 밀가루를 공급하는 제분업체들도 함께 주목받고 있다. 삼양식품은 계열사인 삼양제분을 통해 대부분의 밀가루를 조달하고 있지만, 생산 확대와 수요 증가에 따라 일부는 사조동아원 등 외부 제분사에서 추가로 공급받고 있다. 이러한 흐름 속에 제분업체인 사조동아원이 K-라면 성장의 수혜주로 시장의 관심을 받고 있다.

DS투자증권, 교보증권, 신한투자증권, 한화투자증권, IBK투자증권 등 주요 증권사들은 최근 삼양식품(003230)의 목표주가를 잇따라 상향 조정했다. 증권사별 상향폭은 상이하나, DS투자증권은 120만 원에서 130만 원으로, 한화투자증권은 120만 원에서 170만 원으로, IBK투자증권은 108만 원에서 145만 원으로 각각 조정한 바 있다.

이 밖에도 삼양식품과 농심 모두 글로벌 수요 증가에 따라 생산 공장 증설을 추진 중이며, 이에 따라 밀가루 수요 확대가 예상된다.

유안타증권은 보고서에서 사조동아원이 K-라면 성장의 '숨은 수혜주'로 부상할 것으로 전망했고, KB증권은 농심의목표주가를 상향 조정하며 ’라면 르네상스“ 도래를 예고했다.

사조동아원의 지난해 제분 가동률은 77%로 전년 대비 7%포인트 상승했다. 경쟁사 대비 생산 여력도 충분히 확보되어 있어 단기적인 수요 증가에 효과적으로 대응할 수 있는 구조다. 사조동아원은 농심과 삼양식품 등 주요 라면업체에 밀가루를 공급하고 있으며, 이들 기업에서 발생하는 매출 비중이 전체의 약 30%에 달한다. 향후 농심과 삼양식품의 공장 증설이 본격화될 경우, 사조동아원의 공급 물량 역시 확대될 가능성이 높다.

국내 제분 산업은 사조동아원, 대한제분, CJ제일제당 등 상위 3개사가 시장의 70% 이상을 점유하고 있다. K-라면의 글로벌 확장에 따라 제분 산업 전반에도 수요 전이 효과가 나타날지 주목된다.

올 1분기 개별기준 매출액은 1603.69억으로 전년동기대비 2.60% 감소. 영업이익은 102.10억으로 30.44% 감소. 당기순이익은 74.54억으로 20.37% 감소.

작년 개별기준 매출액은 6781.49억으로 전년 6784.98억대비 소폭 감소. 영업이익은 500.21억으로 29.40% 증가. 당기순이익은 242.62억으로 125.92% 증가.

2023년 개별기준 매출액은 6784.98억으로 전년대비 7.43% 증가. 영업이익은 386.37억으로 153.34% 증가. 당기순이익은 107.39억으로 937.58% 증가.

사조그룹 계열사로 원맥을 수입/가공하여 판매하는 제분사업과 가축 및 양식어류의 사료를 제조/판매하는 생물자원사업을 영위.
최대주주는 사조대림 외(60.72%). 상호변경 : 에스씨에프 -> 동아에스에프(08년12월) -> 동아원(09년8월) -> 사조동아원(16년4월).

2022년 개별기준 매출액은 6315.67억으로 전년대비 52.08% 증가. 영업이익은 152.51억으로 20.19% 감소. 당기순이익은 10.35억으로 61.95% 감소.

1998년 6월16일 214원에서 바닥을 찍은 후 2005년 3월7일 18478원에서 최고가를 찍고 조정에 들어간 모습에서 2020년 3월19일 472원에서 저점을 찍은 이후 2022년 5월20일 2765원에서 고점을 찍고 밀렸으나 2023년 1월3일 828원에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 7월18일 1303원에서 고점을 찍고 밀렸으나 10월24일 877원에서 저점을 찍은 후 작년 6월17일 1297원에서 고점을 찍고 밀렸으나 12월10일 884원에서 저점을 찍은 이후 크고 작은 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 1345원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 1400원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 1540원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 1700원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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