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산일전기(062040)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2025/08/06 16:44

개미신사

올 2분기 연결기준 매출액은 1282.55억으로 전년동기대비 70.48% 증가. 영업이익은 463.24억으로 89.07% 증가. 당기순이익은 379.69억으로 119.22% 증가.

올 상반기 연결기준 매출액은 2280.84억으로 전년동기대비 55.67% 증가. 영업이익은 838.46억으로 75.59% 증가. 당기순이익은 692.15억으로 104.85% 증가.

LS증권은 7월29일 산일전기(130,100원 ▲ 2,800 2.2%)에 대해 올해 2분기 영업실적이 시장 예상치를 크게 웃돌 것으로 내다봤다. 그러면서 목표 주가를 기존 12만원에서 15만원으로 상향 조정하고, 투자 의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 산일전기의 종가는 11만2300원이다.

LS증권은 올해 2분기 산일전기의 매출액과 영업이익이 전년 대비 각각 70%, 88%씩 늘어난 1281억원, 461억원을 기록할 것으로 전망했다.

호실적은 전력망 매출과 신재생 매출이 급증하고, 북미 시장에서 지상 설치형(PAD) 변압기 중심으로 큰 성장을 이어가고 있기 때문이다. 성종화 LS증권 연구원은 “다른 지역 역시 고성장하고 있고, 북미 지역의 안정적인 성장세를 유지할 것”이라고 말했다.

2분기 영업이익률은 36%로, 지난해 대비 3.4%포인트 개선될 것으로 보인다. 성 연구원은 “올해 2분기 5% 정도 임금인상을 단행했고, 출고장 리모델링 등 기타비용이 증가했다”며 “전 분기 대비 원화가 강세를 보인 것과 미국의 보편관세 등 일부 영향을 감안했다”고 설명했다.

또 성 연구원은 “제품 믹스 개선, 원가 절감 등 수익성 개선 요인이 지속되면서 30% 중반대의 고수익성이 계속될 것으로 예상된다”고 말했다.

연간 영업실적도 긍정적일 것으로 추정된다. LS증권은 올해 산일전기의 매출액을 전년 대비 30% 늘어난 4340억원, 수주액 역시 지난해 4086억원보다 27% 증가한 5200억원으로 전망했다.

성 연구원은 “수주액은 2분기의 경우 미국의 상호관세 확정 전 관망세 등으로 더디겠지만, 3분기와 4분기에 목표치를 충분히 달성할 것”이라고 말했다.

이어 그는 “산일전기의 밸류에이션(기업 가치) 여력은 충분하며 목표주가 상향은 단계적인 설정 과정”이라고 했다.

유안타증권은 7월4일 산일전기에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 10만4000원으로 상향했다.

손현정 유안타증권 연구원은 “2공장의 본격 가동, 반복 수주 구조의 정착, 미국향 수출 확대가 맞물리며 중장기적인 밸류에이션 재평가가 기대된다”고 밝혔다.

산일전기 2분기 매출액은 전년 대비 57.4% 오른 1184억 원, 영업이익은 79.4% 오른 440억 원으로 추정했다. 손 연구원은 “분기 기준 최고 실적을 다시 경신할 전망”이라며 “올해 초 가동을 시작한 2공장의 고정비 레버리지 효과가 아직 본격 반영되지 않은 가운데 수주 증가에 따른 볼륨 확대로 수익성을 빠르게 개선되고 있다”고 설명했다.

또 고마진 지상 변압기 비중이 확대되며 제품 믹스가 개선되고 있고, 일부 원자재의 소싱 다변화와 설계 최적화를 통한 원가 절감 효과도 수익성 제고에 기여하고 있다고 봤다. 구조적 개선 흐름이 중장기 마진 안정화로 이어질 가능성이 높다는 판단이다.

5월 수출액은 전년 대비 81% 증가하며 사상 최대치를 경신한 것으로 추정했다. 특히 미국 배전변압기 수입 시장에서 한국산이 점유율 1위를 차지하고 있고, 산일전기의 미국향 비중은 약 70%에 달하는 것으로 분석했다.

1분기 신규 수주는 1693억 원으로 연간 가이던스(5200억 원)의 33%를 이미 달성했다. 수주잔고도 4597억 원으로 사상 최고 수준을 유지 중이다.

손 연구원은 “미국 전력망 투자가 본격화하는 시점에서 산일전기는 납기 신뢰도와 품질 경쟁력 등을 바탕으로 수출 경쟁력을 빠르게 강화하고 있다”고 짚었다.

전력 변압기 전문 제조업체 산일전기 주가가 강세를 보이고 있다.

5월14일 한국거래소에 따르면 이날 오후 3시 13분 현재 4.45% 올라 6만 3400원에 거래되고 있다.

산일전기가 글로벌 전력 인프라 투자 확대에 따른 변압기 수요 급증의 직접적인 수혜 기대감이 주가에 훈풍을 불어 넣고 있는 것으로 풀이된다.

2027년 2공장 증설 완료 시 연간 1조 원 매출 달성 가능성에 대한 기대감이 높아지고 있다. 특수 변압기 및 친환경 변압기 등 고부가가치 제품 비중 확대를 통해 수익성 개선에도 박차를 가할 것으로 예상된다.

최근 전 세계적으로 신재생에너지 보급 확대, 노후 전력망 교체, 데이터센터 증설 등 다양한 요인으로 인해 전력 인프라 투자가 활발히 진행되고 있다. 이는 전력 시스템의 핵심 부품인 변압기 수요의 폭발적인 증가로 이어지고 있으며, 이러한 글로벌 시장 트렌드에 발맞춰 적극 성장 전략을 추진하고 있다.

산일전기는 현재 가동 중인 1공장에 더해, 오는 2027년 2공장 증설을 완료할 계획이다. 2공장 증설이 완료되면 산일전기의 변압기 생산 능력은 대폭 확대될 것으로 예상되며, 이를 통해 급증하는 글로벌 수요에 효과적으로 대응하고 연간 1조 원 규모의 매출을 달성할 수 있을 것이라는 전망이 나오고 있다.

일반적인 변압기 외에도 특수 변압기, 친환경 변압기 등 고부가가치 제품의 비중을 확대해 수익성 개선에도 힘쓸 계획이다. 특수 변압기는 특정 산업 분야나 특수한 환경에서 요구되는 고성능 변압기로, 일반 변압기 대비 높은 마진율을 기대할 수 있다.

친환경 변압기는 에너지 효율을 높이고 환경 오염 물질 배출을 최소화한 제품으로, ESG 경영 확산 추세에 따라 수요가 꾸준히 증가할 것으로 예상된다.

증권 전문가들은 "글로벌 전력 인프라 투자 확대는 장기적인 추세이며, 산일전기는 이러한 시장 환경 변화에 대한 수혜를 꾸준히 누릴 수 있을 것"이라며 "2공장 증설과 고부가가치 제품 비중 확대 전략은 매출 성장과 수익성 개선을 동시에 이끌어낼 수 있는 핵심 동력이 될 것"이라고 밝혔다.

올 1분기 연결기준 매출액은 988.29억으로 전년동기대비 39.90% 증가. 영업이익은 375.21억으로 61.37% 증가. 당기순이익은 312.46억으로 89.74% 증가. 올해 1분기 38%의 영업이익률을 기록했다.

작년 연결기준 매출액은 3339.97억으로 전년대비 55.7% 증가. 영업이익은 1092.32억으로 134.4% 증가. 당기순이익은 836.76억으로 114.3% 증가.

산업용 변압기 전문 제조 업체. 전력망 시장, 신재생에너지 시장, 산업용 변압기 시장을 주요 전방 산업으로 변압기(전력용, 배전용) 및 리액터, 소프트스타터 등을 제조 및 판매. 주요거래처로는 각국 전력망 인프라 사업자, 글로벌 인버터 제조사 및 신재생에너지 관련 사업자, 국내외 EPC업체와 각국의 에너지 관련 민간 및 공공기관 등. 2023년 기준 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 80% 이상이며, 특히 미국지역에 대한 매출 비중은 2023년 기준 약 70% 수준으로 주로 미국을 포함한 글로벌 배전 변압기 시장을 주요 목표시장으로 하고 있음. 최대주주는 박동석 외(56.8%).

2023년 개별기준 매출액은 2145.38억으로 전년대비 99.25% 증가. 영업이익은 466.05억으로 282.54% 증가. 당기순이익은 390.51억으로 850.61% 증가.

작년 9월9일 28050원에서 최저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 올 1월15일 83500원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 4월9일 43350에서 저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 118700원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 123600원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 136000원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 150000원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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