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산일전기(062040)밀릴때마다 물량 모아둘 기회로 보이며 이후 전망 및 대응전략. 2024/12/11 12:44

개미신사

유안타증권은 11월26일 산일전기(062040)에 대해 미국 송배전 변압기 비중을 확대하면서 내년에도 실적 상승세가 이어지리라고 평가했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표가는 7만 3000원으로 커버리지를 개시했다. 전 거래일 종가는 5만 8400원이다.

손현정 유안타증권 연구원은 “트럼프 2기 전력 인프라 확충 정책에 따른 송배전 변압기 수요가 구조적으로 증가할 전망”이라며 “내년에도 미국의 리쇼어링 강화, 인공지능(AI) 데이터센터 경쟁에 따른 변압기 수요가 늘어날 것으로 판단한다”고 말했다.

손 연구원은 미국의 중국·멕시코 관세 강화로 국내산 변압기 수출의 확대를 예상했다. 산일전기의 현재 수주잔고(3905억원) 중 약 50%가 송배전 변압기로, 최근 수주 증가 속도가 가파르게 늘고 있다는 점에도 주목했다.

특히 미국 PAD 변압기 매출은 올해 1분기 108억원→2분기 172억원→3분기 222억원으로 급증했으며, 2025년 매출 비중은 송배전 변압기가 신재생 특수변압기를 넘어설 것으로 전망했다.

송배전 변압기 주요 고객사인 PG&E, Duke Energy, Southern의 물량 확대 요청이 이어지는 상황에 D사 등 신규 고객사 3~4곳 추가 확보 가능성도 크다는 분석이다. 내년에도 미국의 리쇼어링 강화, AI 데이터센터 경쟁에 따른 변압기 수요가 늘어날 것으로 판단했다.

또 11월부터 기존의 2배 CAPA를 확보하는 등 이번 증설로 매년 1000억원 이상의 매출 증가를 예상했다. 신공장 1만 1000평 중 5000평만 가동해 약 6000억원 CAPA를 확보했으며, 수요 급증 시 완전 가동으로 총 CAPA가 1조원 수준에 이를 가능성이있다고 봤다.

손 연구원은 “신생 특수변압기, 송배전 변압기 모두 안정적인 수주가 이어지면서 11월 신공장 가동 후 신규 수주가 가속하고 있다”며 “앞으로 미국 리쇼어링 정책 반영 시기와 맞물린 증설 효과가 두드러지게 나타날 것으로 기대된다”고 말했다.

손 연구원은 산일전기의 올해 매출액이 전년 대비 49% 늘어난 3196억원, 영업이익이 119% 증가한 1020억원을 기록하리라고 전망했다. 미국 전력망 숏티지와 신재생 특수변압기 매출 증가에 트럼프 정부의 신재생 에너지 정책 우려는 송배전 전력망 확대로 해소되리란 전망이다.

아울러 산일전기의 내년 매출액은 전년 대비 38.4% 증가한 4419억원, 영업이익은 44.1% 늘어난 1470억원을 예상했다.

IBK투자증권은 11월28일 산일전기에 대한 투자의견을 매수, 목표주가를 7만5000원으로 신규 제시했다.

산일전기는 GE VERNOVA와 124.08억원 규모의 공급계약(GE 풍력발전용 변압기 공급)을 체결했다고 11월14일 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 5.78%에 해당하는 금액이며, 계약기간은 2024-11-13부터 2025-06-13까지이다.

산일전기가 미국 뉴멕시코주에 건설 중인 풍력단지에 GE를 경유해 풍력 발전용 변압기를 공급한다는 소식에 주가 오름세를 나타내고 있다.

11월8일 엠피닥터에 따르면 산일전기(062040)는 이날 오후 2시 50분 현재 전 거래일 대비 6200원(11.23%) 오른 6만 1400원을 기록하고 있다. 산일전기는 이날 한때 15.94% 오른 6만 4000원에 거래되며 52주 최고가를 경신하기도 했다.

앞서 산일전기는 이날 GE VERNOVA(GE Renewable North America, LLC)에 136억 2544만원 규모의 GE Onshore 풍력 발전용 변압기를 공급하는 계약을 체결했다고 공시했다. 이는 지난해 매출액 대비 6.35%에 해당하는 규모다.

산일전기 측은 “이번 계약은 미국 뉴멕시코주에 건설 중인 풍력단지에 GE를 경유해 풍력 발전용 Pad Mount 변압기를 공급하는 공사”라고 설명했다.

11월6일 오후 2시 42분 현재 산일전기는 전 거래일 대비 15.70% 오른 5만3800원에 거래되고 있다. 산일전기는 1일 공시를 통해 3분기 매출과 영업이익이 각각 797억 원, 영업이익은 278억 원으로 전년 동기 대비 32.1%, 63% 증가했다고 밝혔고, 5일에는 미국 태양광 프로젝트의 일환으로 111억 규모 'BESS용 PAD Mount 변압기' 공급 계약을 체결했다고 전했다.

올 3분기 연결기준 매출액은 797.36억으로 전년동기대비 32.06% 증가. 영업이익은 277.91억으로 63.02% 증가. 당기순이익은 228.75억으로 42.20% 증가.

연결기준 3분기 누적매출액은 2256.12억으로 전년동기대비 38.78% 증가. 영업이익은 755.43억으로 80.66% 증가. 당기순이익은 566.63억으로 60.22% 증가.

11월5일 산일전기는 GE Power Conversion India Pvt.Ltd와 111.20억원 규모의 공급계약(BESS 용 PAD Mount 변압기 공급)을 체결했다고 공시했다. 이는 최근 매출액 대비 5.18%에 해당하는 금액이며, 계약기간은 2024-11-05부터 2025-06-02까지이다.

산일전기가 미국 시장을 필두로 실적 급성장을 이룰 것이라는 전망이 나왔다.

9월24일 윤철환 한국투자증권 애널리스트는 "산일전기는 설립 초기부터 해외 시장을 공략한 덕분에 대부분의 매출이 선진국향으로 발생하고 있다"며 "미국, 유럽 시장을 적극적으로 공략하고 있고 올해 예상 수출 비중은 84.8%에 달한다"고 설명했다.

산일전기의 주요 고객사는 글로벌 선두 기업인 GE, TMEIC이며 두 기업과의 장기간 거래 래퍼런스를 기반으로 최근에는 PG&E, 듀크 에너지, 서던 컴퍼니 등 신규 고객사를 확보했다.

글로벌 배전 변압기 시장은 연간 10% 수준의 꾸준한 성장을 이루면서 2025년 50조원, 2029년 70조원, 2032년 90조원 등으로 확대될 전망임을 감안한다면 산일전기의 성장성도 급격히 커질 것이라는 게 윤 애널리스트의 진단.

그는 "신재생 에너지 발전 수요 및 노후 전력망 교체 수요가 폭발적으로 증가하고 있어 4분기 미국 시장향 호조세에 힘입어 연말 수주 잔고는 4200억원을 기록할 것"이라며 "산일전기의 수주 체계는 입찰 베이스가 아니라 수주가 일회적이지 않고 경쟁에서 비교적 자유로우며 고객사에 산일전기가 벤더로 등록돼 있는 가운데 수주가 일종의 PO 형식으로 진행되기 때문에 최근 변압기 시장의 수요 급증을 감안하면 전망치 달성 가능성은 높다"고 봤다.

아울러 Capa 증설도 순조롭게 진행되고 있어 신공장은 4분기부터 본격적으로 가동될 예정으로 생산능력도 6000억원까지 늘어날 전망이다.

윤 애널리스트는 "신공장은 2024년에는 짧은 가동 기간을 감안해 가동률 10~20%를, 2025년에는 50%를 예상한다"며 "2026년에는 램프업 과정을 마치고 풀가동이 가능할 것"이라고 덧붙였다.

산일전기 주가가 크게 오르고 있다. 9월20일 한국거래소에 따르면 전 거래일 8.44% 올라 4만 3050원에 거래를 마감했다.

산일전기는 글로벌 인버터 제조사 및 미국 전력청 등 주요 고객사와의 협력을 바탕으로 수주가 급증해 실적 기대감이 높아지면서 강한 매수세가 몰리고 있는 것으로 풀이된다.

산일전기는 올해 수주잔고가 4000억원을 넘어설 것으로 전망되며, 하반기에는 생산능력을 7000억원까지 확대하고 내년에는 1조원이 목표다.

GE, TMEIC, 지멘스 등 글로벌 기업들과 장기적인 레퍼런스를 구축하며 글로벌 시장에서의 입지를 굳히고 있다. 글로벌 인버터 제조사들과의 협력을 통해 전 세계적인 신재생에너지 시장 확대에 따른 수혜를 기대하고 있다.

산일전기는 전력망, 신재생에너지, 산업용 변압기 시장에서 변압기 및 리액터 제조와 판매를 주력 사업으로 하며, 글로벌 시장에서 두각을 나타내고 있다.

전체 매출의 80% 이상을 수출을 통해 올리며 글로벌 전력 시장에서 입지를 굳히고 있다고 밝혔다.

유입변압기, 몰드변압기, 주상변압기 등 다양한 종류의 변압기를 생산하며 전력망 시장, 신재생에너지 시장, 산업용 변압기 시장을 주요 전방 산업으로 삼아 사업을 확장하고 있다.

전 세계적으로 전력망 구축과 신재생에너지 확대에 대한 투자가 지속되면서 산일전기와 같은 변압기 전문 기업의 성장이 기대된다.

이러한 시장 변화에 발맞춰 고효율, 고품질의 변압기를 개발하고 있으며, 글로벌 고객사들과의 협력을 통해 시장 점유율을 확대해 나가고 있다.

산일전기는 7월31일 GE Renewable North America, LLC와 265억3997만원 규모의 공급계약을 체결했다고 공시했다. 계약 내용은 Onshore 풍력용 Pad Mount 변압기 공급계약이다.

계약기간은 2024년 7월 30일부터 2024년 12월 20일까지 총 공급기간은 143일이다. 이번에 체결한 공급계약 금액은 최근 매출액 2145억3782만원 대비 12.37% 규모다.

국내 대표 특수변압기 기업 산일전기(062040)가 금일 코스피에 입성했다. 7월29일 13시13분 기준 현재 유가증권시장에서 산일전기는 공모가 3만5000원 대비 34.29% 오른 4만7000원에 거래되고 있다.

산일전기는 특수변압기와 리액터 등 전력기기 제조·판매 사업을 영위하는 기업이다. 송배전 전력망, 신재생 에너지 발전소 및 에너지저장시스템(ESS), 전기차(EV) 충전소, 데이터센터 등과 같이 성장성이 높은 전방시장에 적합한 다양한 변압기를 공급하고 있다. 산일전기는 수출 중심 기업이다. 전체 실적의 약 85%가 미국, 프랑스, 영국, 일본 등 선진국에서 나온다.특히 미국 비중이 60% 이상으로 높다. 이에 미국 고객사들이 현지 공장을 건설하라는 요청을 계속해오고 있으며, 이에 따른 해외공장 확장도 진행 계획에 있다.

특히 지멘스(Siemens)향으로 3년, GE향으로 13년간, 도시바&미츠비시(TMEIC)향으로 25년간 변압기를 공급해오면서 고객사로부터 품질 신뢰도를 확보했다. 이밖에도 국내 민간 고객사로는 포스코, HD현대, 삼성, GSE&C, 대우E&C, 두산, LG화학 등이 있으며, 국내 공공 고객사로는 코레일, 한국전력공사, 국가철도공단, LH한국토지주택공사 등을 두고 있다.

산일전기는 글로벌 기업들로부터 인정받은 기술력을 무기로 매출액과 영업이익의 큰 성장을 이뤘다. 올해 1분기의 경우에도 영업이익률 32.9%를 기록하며 높은 수익성을 보였다.

이번 상장을 통해 산일전기는 노후화된 변압기 교체 수요 도래 시점과 더불어 친환경 에너지 관련 정부 및 민간기업 투자 확대에 맞춰 선제적인 생산능력(CAPA) 증설, 글로벌 고객사 확대 등의 전략으로 지속 성장할 계획이다.

이와 관련해 박동석 산일전기 대표이사는 지난 기자간담회에서 "내년부터 늘어나는 3000억원 이상의 수주 물량을 충분히 책임질 수 있도록 하기 위함"이라고 설명하면서 "2021년부터 2023년까지 매출은 매년 82%, 같은 기간 영업이익은 865% 증가했다. 매출액 기준 매년 약 1000억원 가까이 성장할 것으로 내다보고 CAPA 확장에 전념하고 있다"고 강조했다.한편 산일전기는 전력망 교체와 인공지능(AI) 산업 확장에 따라 전 세계 변압기 시장이 빠르게 성장하고 있는 상황에서 상장을 맞이하면서 흥행에 대한 기대감이 팽배한 상황이다.

산일전기는 앞서 지난 9일부터 15일까지 5거래일간 국내외 기관투자자 대상으로 진행한 수요예측에서 국내외 기관 총 2205개 사가 참여해 경쟁률 413.86대1을 기록했다. 최종 공모가는 희망 밴드 상단을 초과한 3만5000원으로 확정했다. 18일과 19일 진행된 일반투자자 대상 공모주 청약에선 423.09대1의 경쟁률을 기록했다.전문가들 평가 역시 긍정적이다. 손현정 유안타증권 연구원은 "미국의 인프라 교체 사이클은 현재도 진행 중이고, 공급 부족 사태가 진행됨에 따라 산일전기의 송배전 전력망으로의 주상변압기 신규 수주 증가는 지속할 것"이라며 "올해 신규 수주도 4000억원 이상 가능할 것"이라고 전망했다.

아울러 "올해 주가수익비율(PER)은 14배로, 비교 그룹인 제룡전기(19배), LS ELECTRIC(26배)과 비교 시 저평가된 수준으로 밸류에이션 매력도 있다"고 분석했다.

박종선 유진투자증권 연구원은 "글로벌 변압기 수요 증가에 따른 안정적 실적 성장이기대된다"며 "미국 노후 전력망 교체에 따른 변압기 교체 수요 슈퍼사이클이 지속되고 있고, 유럽 주요 국가의 전력망 투자 확대에 따른 쇼티지(공급부족) 가능성이 대두되고 있다"고 말했다.이와 함께 "글로벌 신재생에너지 확대에 따른 특수 변압기 수요가 급증하고 있으며, 글로벌 빅테크 업체들의 데이터센터 내 에너지 활용 증가와 전기차 충전소 보급 확대 등에 따른 변압기 수요 증가가 지속되고 있어 귀추가 주목된다"고 덧붙였다.

작년 개별기준 매출액은 2145.38억으로 전년대비 99.25% 증가. 영업이익은 466.05억으로 282.54% 증가. 당기순이익은 390.51억으로 850.61% 증가.

산업용 변압기 전문 제조 업체. 전력망 시장, 신재생에너지 시장, 산업용 변압기 시장을 주요 전방 산업으로 변압기(전력용, 배전용) 및 리액터, 소프트스타터 등을 제조 및 판매. 주요거래처로는 각국 전력망 인프라 사업자, 글로벌 인버터 제조사 및 신재생에너지 관련 사업자, 국내외 EPC업체와 각국의 에너지 관련 민간 및 공공기관 등. 2023년 기준 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중이 80% 이상이며, 특히 미국지역에 대한 매출 비중은 2023년 기준 약 70% 수준으로 주로 미국을 포함한 글로벌 배전 변압기 시장을 주요 목표시장으로 하고 있음. 최대주주는 박동석 외(56.8%).

2022년 개별기준 매출액은 1183.14억으로 전년대비 82.49% 증가. 영업이익은 129.56억으로 2593.56% 증가. 당기순이익은 7.00억으로 38.76% 감소.

7월29일 상장, 당일 40200원에서 저점을 찍은 후 30일 61300원에서 고점을 찍고 밀리다가 9월9일 28050원에서 최저점을 찍은 모습입니다. 이후 등락을 보이는 가운데 점차 저점과 고점을 높혀오는 모습에서 11월12일 69200원에서 최고가를 찍고 밀렸으나 26일 54500원에서 저점을 찍은 후 등락을 보이는 가운데 점차 저점을 높혀오는 중으로, 이제부턴 저점을 줄때마다 물량 모아둘 기회로 보여집니다.

손절점은 58400원으로 보시고 최대한 저점을 노리시면 되겠습니다. 60800원 전후면 무난해 보이며 분할매수도 고려해 볼수 있겠습니다.목표가는 1차로 66800원 부근에서 한번 차익실현을 고려해 보시고 이후 눌릴시 지지되는 저점에서 재공략 하시면 되겠습니다. 2차는 73500원 이상을 기대 합니다.

감사합니다.

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